最近這段時(shí)間美豆的期價(jià)有點(diǎn)強(qiáng)，兩周時(shí)間不到升幅達(dá)2.5%，還聯(lián)動(dòng)連盤(pán)豆粕主力期價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)一片繁榮。把復(fù)雜的問(wèn)題簡(jiǎn)單化，是筆者欣賞的一種做事情態(tài)度，拿美豆來(lái)說(shuō)，影響美豆期價(jià)的三大因素是供需關(guān)系，種植期天氣情況和 宏觀經(jīng)濟(jì)的榮衰， 即美豆期貨的金融屬性，筆者就這些因素進(jìn)行分析如下：
供需關(guān)系分析
2017年國(guó)際谷物理事會(huì)（International Grains Council，IGC） 3月底發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2016/17年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)估將超過(guò)21億噸，其中大豆產(chǎn)量為3.41億噸，明確指出南美地區(qū)的豐產(chǎn)是主力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA） 4月的月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為43.07億蒲式耳，種植面積預(yù)估為8340萬(wàn)英畝，美國(guó)農(nóng)戶普遍種植大豆意愿強(qiáng)烈。筆者估算過(guò)，隨著原油等基礎(chǔ)材料的價(jià)格下跌，美豆的種植生產(chǎn)成本大約在1.75 - 2美元左右/蒲式耳左右。2017年全球大豆產(chǎn)量很可能超出上年的創(chuàng)紀(jì)錄水平，從而導(dǎo)致全球大豆庫(kù)存進(jìn)一步膨脹，那么美豆的期價(jià)將進(jìn)一步承壓。
天氣情況分析
氣候是自然環(huán)境最重要的組成要素，而農(nóng)作物的生長(zhǎng)必須要適合自然環(huán)境，在氣候條件劇烈變動(dòng)的情況下，不同的光照和降水會(huì)影響農(nóng)作物的生長(zhǎng)情況。南美地區(qū)大豆綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.107億噸，阿根廷2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5600萬(wàn)噸，而且南美地區(qū)豆類已經(jīng)收獲，天氣對(duì)作物生長(zhǎng)影響已不大，主要的影響是出售和運(yùn)輸方面，豐產(chǎn)已確定。那么今年余下的時(shí)間主要看美國(guó)天氣對(duì)大豆的種植生長(zhǎng)的影響，美國(guó)政府氣象局在今年3月中旬表示，對(duì)全球天氣氣候影響的“拉尼娜”現(xiàn)象已經(jīng)消失，但預(yù)計(jì)在今年底可能形成“厄爾尼諾”現(xiàn)象，表明在美國(guó)大豆種植到收獲的季節(jié)里，天氣波動(dòng)不會(huì)出現(xiàn)太大劇烈波動(dòng)，比較適宜農(nóng)作物生長(zhǎng)。
宏觀經(jīng)濟(jì)分折
2106年全球各大經(jīng)濟(jì)情況分別如下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，并在年底不負(fù)全球市場(chǎng)眾望的進(jìn)行了加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于加息周期內(nèi)，而美國(guó)商人總統(tǒng)特朗普的上臺(tái)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一大助力，預(yù)計(jì)今年美國(guó)2017年第一季度GDP增速2.7%，高于去年全年1.6%的增速。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)因轉(zhuǎn)型而持續(xù)掙扎，去年是經(jīng)濟(jì)“L”型的底部，今年隨著“雄安新區(qū)”的建立，預(yù)計(jì)新一輪的基建投資將啟動(dòng)。一方面美國(guó)、歐盟經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，中國(guó)PPI過(guò)去12個(gè)月上漲超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)，另一方面國(guó)際貿(mào)易正在緩慢復(fù)蘇，從數(shù)據(jù)上看，企業(yè)利潤(rùn)比上年明顯擴(kuò)大，也主要受益于煤炭和原油等上游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲等因素。由此可以看出，全球宏觀經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的跡象，但仍處于底部區(qū)域，目前已出現(xiàn)溫和性增長(zhǎng)。筆者前面的文章已經(jīng)闡明一個(gè)規(guī)律——美豆期價(jià)的快速上漲基本處于宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的前面，這就是美豆的金融屬性。美豆期價(jià)的金融投機(jī)屬性在2012年和2016年有著完美體現(xiàn)，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和好轉(zhuǎn) ，對(duì)于美豆期價(jià)來(lái)說(shuō)其金融投機(jī)屬性出現(xiàn)的概率將會(huì)進(jìn)一步減小。綜合來(lái)看，美豆今年的價(jià)格相對(duì)于2016年來(lái)說(shuō)應(yīng)該不會(huì)太樂(lè)觀，從盤(pán)面上看，目前美豆期價(jià)階段性底部已經(jīng)顯現(xiàn)，但以全年為周期來(lái)看，美豆的空頭勢(shì)力仍未完全釋放完畢，筆者認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間仍有一定的下跌空間，建議市場(chǎng)參與者應(yīng)要保持相對(duì)謹(jǐn)慎。