核心觀點：

受益肉雞景氣改善，4季度業(yè)績同比大幅增長公司預告2017年歸母凈利潤為66~70億元，同比下降40.6%~44.2%，肉雞上半年行情低迷以及豬價同比下跌導致公司全年業(yè)績下滑;其中，4季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤25.62~29.62億元，環(huán)比增長約15%~33%，同比增長約169%~211%，業(yè)績同比大幅上升主要源于黃雞盈利明顯改善以及生豬出欄規(guī)模擴大，估算4季度生豬、肉雞業(yè)務利潤貢獻占比基本持平。

4季度肉雞景氣持續(xù)，估計全年基本實現(xiàn)扭虧上半年受行業(yè)低迷等因素影響，公司肉雞業(yè)務陷入虧損。伴隨行業(yè)供需逐步改善，3季度起公司肉雞業(yè)務的盈利水平大幅提升，4季度單羽平均盈利超8元/羽，估計全年肉雞基本實現(xiàn)扭虧為盈。

公司生豬出欄穩(wěn)步增長，估算頭均盈利約340元2017年，公司生豬銷售量約1904萬頭，同比增長11.2%;銷售均價約14.98元/公斤，同比下跌約18.6%;估算公司頭均盈利約340元。2017年上半年，公司新增開工產能約274萬頭，未來出欄量增長有望提速，預計2018-19年出欄量分別為2300、2700萬頭。

投資建議：預計18-19年EPS分別為1.4/1.48元，“買入”評級公司肉雞業(yè)務繼續(xù)享受行業(yè)景氣，生豬出欄增速有望提升，預計2018-19年EPS分別為1.4/1.48元，按最新收盤價計算對應PE分別為19/18倍，維持“買入”評級。