養(yǎng)豬想一直大賺?那是不可能的!

正在持續(xù)的“豬周期”里，就連“養(yǎng)豬大王”溫氏股份都毫無招架之力。2017年公司業(yè)績同比幾近腰斬至67億元。

這和市場供需關(guān)系有關(guān)。2016年生豬行情達(dá)到巔峰，養(yǎng)豬企業(yè)和個人都賺得盆滿缽豐，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)模陡增，從去年開始生豬出欄量劇增和疊加固有的“豬周期效應(yīng)”，導(dǎo)致豬價跌至近十年最低位。

最近幾年來，溫氏股份試圖通過投資業(yè)務(wù)來平抑風(fēng)險，布局旗下溫氏投資來搭建自己的“金融體系”。不過，從日前發(fā)布的2017年年報來看，溫氏股份股票收益僅1.83億元，基金和期貨業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。

業(yè)績“掉膘”仍碾壓同行

在“豬周期”趨勢明顯的2017年里，國內(nèi)各大養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績均較為低迷，但從營收規(guī)模和凈利潤兩項指標(biāo)來看，溫氏股份仍處于龍頭地位。

2017年年報顯示，溫氏股份(300498.SZ)營收556.57億元，歸屬凈利潤為67.5億元，同比2016年分別下滑6.23%和42.74%。

不僅溫氏股份業(yè)績處于低谷，去年國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)10多家上市公司均出現(xiàn)不同程度的下滑狀況。

雛鷹農(nóng)牧(002477.SZ)去年實現(xiàn)營收56.98億元，同比上年下滑6.44%，實現(xiàn)扣非凈利潤-3.05億元，同比下滑154.81%。

正邦科技(002157,股吧)(002157.SZ)去年營收206億元，同比上年增長8.96%，扣非凈利5.25億元，同比下降46%。

斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，在豬周期影響下，能養(yǎng)豬賣豬還正向增長的，恐怕只有位于河南南陽的牧原股份(002714,股吧)(002714.SZ)了。

2017年，牧原股份實現(xiàn)營收100.42億元，同比增加79.14%，實現(xiàn)扣非凈利潤23.66億元，同比增加2.94%。

為什么唯獨牧原股份還能賺錢呢?這是由其經(jīng)營模式?jīng)Q定的。

與溫氏股份對比，牧原股份從原料采購一路延伸到屠宰等環(huán)節(jié)，相當(dāng)于持有重資產(chǎn)養(yǎng)豬，而溫氏股份采用輕資產(chǎn)運營，利用“公司+農(nóng)戶”擴張規(guī)模，這使得二者在業(yè)績上有了很大差異。

去年，溫氏股份銷售商品肉豬1904.17萬頭，同比增長11.18%，位居行業(yè)第一;牧原股份出欄生豬723.74萬頭，同比增長132.42%。

相比之下，溫氏股份倒是可以輕松賺錢，輕資產(chǎn)模式獲得的收益，即便在豬價下行時仍能碾壓同行。

投資業(yè)務(wù)布局已成雛形

除了最近幾年來布局下游，溫氏股份也將投資作為公司的重要業(yè)務(wù)來做，一方面便于應(yīng)對企業(yè)擴張對資金的需求，另一方面可以平抑產(chǎn)業(yè)周期性波動。

母公司溫氏股份確實對投資業(yè)務(wù)比較傾心，在2016年末，溫氏股份就擬以3.8億元自有資金增資子公司溫氏投資，溫氏投資注冊資本增至5億元。

背靠大樹，溫氏投資的資本運作卻一貫謹(jǐn)慎，溫氏投資投資總監(jiān)羅月庭曾對外表示，公司投資的股份都不超過5%。

如果要看投資收益，還是比較可觀，興業(yè)證券(601377,股吧)在2016年一份研報里預(yù)測，溫氏投資的年回報率保守估計在30%以上。

別看溫氏投資是個投資操盤新手，其實手法已經(jīng)相當(dāng)老道，它也十分注重早期參投企業(yè)。

比如，早期參股的起步股份(603557.SH)，去年8月順利上市，上市當(dāng)天，溫氏投資就賺了10倍收益。

溫氏投資早前參股的盈趣科技、華夏航空和宏川智慧，在今年前三個月內(nèi)陸續(xù)掛牌上市，尚有參股的多家公司正在IPO排隊。

迄今為止，溫氏投資投入資金最多、持股最多的項目應(yīng)該是參與中糧資本混改，去年，溫氏投資出資10億元獲得中糧資本5.144%股權(quán)，今年4月，公司擬將持有的股份轉(zhuǎn)讓給中原特鋼(002423,股吧)(002423.SZ)，以實現(xiàn)更好的退出通道。

綜合來看，溫氏投資的標(biāo)的涉及上市公司、擬上市公司、新三板企業(yè)以及地方農(nóng)商行等，截至去年底，溫氏投資的資管項目120個，資金規(guī)模87億元，形成可媲美主業(yè)的投資布局。

不過，溫氏投資具體收益多少，溫氏股份并未在年報中體現(xiàn)出來，唯一可知的是，起步股份曾披露溫氏投資2015年凈利潤為2.61億元。

如果從純財務(wù)投資方面來看，溫氏股份投資收益并不太好，去年，溫氏股份拿出48.19億元炒股票、買賣基金和期貨，這筆錢相當(dāng)于2016年扣非凈利的4成。

2017年，溫氏股份除了股票投資獲得收益1.83億元外，基金累計投資收益虧損4264萬元，期貨虧損568萬元。

當(dāng)然，溫氏投資也有百密一疏的時候，2012年，溫氏投資參股福建東亞水產(chǎn)，后者深涉多起訴訟，估計此前雄心勃勃的IPO也擱淺了。

溫氏投資與東亞水產(chǎn)曾經(jīng)簽有回購款項，不過，斑馬消費在去年年報里并沒找到相關(guān)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年末按成本計量的可供出售金融資產(chǎn)27.8億。