3月23日，中國(guó)飛鶴（06186 HK）披露2019年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.22億元，較上年同比增長(zhǎng)32.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.35億元，同比增長(zhǎng)75.5%。

隨著城市化發(fā)展與職場(chǎng)媽媽人數(shù)的增加，配方奶粉成為了母乳的替代品，因此需求端雖然受到出生率下降的影響，也將會(huì)保持一定的增長(zhǎng)速度。而高端細(xì)分市場(chǎng)由于大家對(duì)品質(zhì)、安全的以及產(chǎn)品認(rèn)知的提升，增速更快。從供給上，由于國(guó)家推行了提升國(guó)產(chǎn)奶粉市場(chǎng)份額以及推動(dòng)行業(yè)集中化的政策，同時(shí)由于消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品信心偏好的提升，飛鶴作為龍頭，享受到了這些正面影響。

2019全年飛鶴嬰配粉產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)125.38億元，同比增長(zhǎng)36.3%。

分品類來(lái)看：

高端系列嬰幼兒配方奶粉實(shí)現(xiàn)收入94.1億元，同比增長(zhǎng)41.1%。其中超高端星飛帆實(shí)現(xiàn)收入約70.7億元，同比增長(zhǎng)38%；超高端臻稚有機(jī)實(shí)現(xiàn)收入約6.5億元，同比增長(zhǎng)82.9%。其他高端系列實(shí)現(xiàn)收入16.9億元，同比增長(zhǎng)42.0%。星飛帆作為公司明星單品，在品牌力以及各項(xiàng)渠道資源的推動(dòng)下，2019年在原有基數(shù)較大的基礎(chǔ)上仍然實(shí)現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)。原生態(tài)有機(jī)牧場(chǎng)于19年獲得全部有機(jī)認(rèn)證，19年有機(jī)奶源供應(yīng)開始放量，有機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。此外，公司在2019年下半年加大了除星飛帆、臻稚有機(jī)等超高端之外的高端系列產(chǎn)品營(yíng)銷投放（包括導(dǎo)購(gòu)資源、地推活動(dòng)等），其他高端產(chǎn)品（如臻愛倍護(hù)、臻愛飛帆等）也實(shí)現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)。

普通系列嬰幼兒配方奶粉實(shí)現(xiàn)收入31.3億元，同比增長(zhǎng)23.0%，增速略有放緩。從公司整體定位角度來(lái)看，公司主基調(diào)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化，而普通系列奶粉則作為戰(zhàn)略布局，通過(guò)調(diào)整終端促銷手段來(lái)對(duì)競(jìng)品起到一定的干擾作用。因此整體來(lái)看公司資源主要傾斜高端系列產(chǎn)品，普通系列增速略低于高端系列增長(zhǎng)。

其他乳制品實(shí)現(xiàn)收入6.1億元，同比增長(zhǎng)10.0%。其他乳制品中主要是成人奶粉，18年底以來(lái)公司適當(dāng)?shù)販p少了成人奶粉的生產(chǎn)，一方面奶價(jià)上漲，而成人粉所需鮮奶比嬰配粉更高；另一方面在于此前公司工廠產(chǎn)能利用率幾乎打滿，優(yōu)先滿足嬰配粉生產(chǎn)。2019年下半年，伴隨著泰來(lái)工廠以及多個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目的逐漸完成，產(chǎn)能逐步提升，成人粉逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，因此下半年其他乳制品增速環(huán)比高于上半年（33% VS -12%）。

營(yíng)養(yǎng)品實(shí)現(xiàn)收入5.8億元，同比下降10.0%。營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)為美國(guó)的維他命世界所貢獻(xiàn)收入，2019年下半年維他命自身為調(diào)整期，公司內(nèi)部制定了品牌重塑策略，目前正在推進(jìn)之中。從營(yíng)養(yǎng)品渠道推進(jìn)來(lái)看，公司目前已經(jīng)建立了多渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)，包括美國(guó)線下渠道（125個(gè)專賣店），同時(shí)國(guó)內(nèi)新開拓孩子王、嬰貝兒等母嬰店，12月份已經(jīng)上架產(chǎn)品；北京樂友今年3月已經(jīng)上線；同時(shí)天貓環(huán)球、京東母嬰精選、維他命官網(wǎng)等都已經(jīng)開始上市維他命營(yíng)養(yǎng)品，我們預(yù)計(jì)20年將會(huì)恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

中國(guó)飛鶴：截至二零一九年十二月三十一日止年度之年度業(yè)績(jī)公告及運(yùn)營(yíng)最新情況.PDF