受非洲豬瘟影響，中國養(yǎng)豬業(yè)格局重塑，頭部上市豬企生豬出欄量的排序近幾年發(fā)生了巨大變化。如今2021全年過半，在豬價連跌20余周的背景下，養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)有的行業(yè)格局進一步夯實。

東興證券研報稱，從中長期來看，擴規(guī)模搶市占仍是行業(yè)變革主線，市占率提升有助于企業(yè)蓄力下一輪周期，帶來更高的業(yè)績彈性。

01養(yǎng)豬業(yè)行業(yè)格局的重塑

繼2020年成功上位成為新任“豬王”以來，牧原股份(002714.SZ)今年以來持續(xù)保持著高速出欄量的態(tài)勢。從2021年1~5月生豬銷售數(shù)據(jù)來看，牧原股份生豬出欄量達到1396.2萬頭，已占2020年全年(1811.5萬頭)的77.1%。

正邦科技(002157.SZ)，以541.1萬頭穩(wěn)坐第二。新希望(000876.SZ)(381.5萬頭)、溫氏股份(300498.SZ)(367.6萬頭)、天邦股份(002124.SZ)(153.2萬頭)分列第3~5位。

一騎絕塵的“豬王”生豬出欄量，接近第二三四五之和。

今年以來豬價急跌，資本市場對上市豬企的盈利預期大打折扣，連帶著上市豬企的市值也跌去了幾百個，甚至將近2000個“小目標”。以牧原股份為例，2021年2月，公司市值創(chuàng)下歷史高位，逼近5000億元，如今跌至3282.57億元(6月29日數(shù)據(jù))。這意味著僅4個月時間，市值就蒸發(fā)了1800億元。

曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板市值“一哥”溫氏股份，則從2000億元的歷史高位，到如今跌破千億關口，市值915.87億元(6月29日數(shù)據(jù))，已然腰斬。

以6月29日數(shù)據(jù)對比前后兩任“豬王”，牧原的市值等于3.58個溫氏。兩家企業(yè)的變化，正是非洲豬瘟在中國暴發(fā)后所激蕩起行業(yè)巨變的一個縮影。

地處一南一北，且都從事生豬養(yǎng)殖，由于牧原、溫氏兩家公司的養(yǎng)殖模式不同，上市后經(jīng)常被拿來橫向對比。

在非洲豬瘟之前，溫氏股份的出欄量久居行業(yè)首位，是當之無愧的領頭羊。該公司總部位于廣東省，創(chuàng)立于1983年，于2015年11月上市，從公司創(chuàng)立到敲鐘上市，經(jīng)歷了32年。與之對應的牧原股份，總部位于河南省，創(chuàng)立于1992年，于2014年1月上市，從公司創(chuàng)立到敲鐘上市，經(jīng)歷了22年。

牧原股份上市之初，與溫氏股份根本不在同一量級，難以與之匹敵。對比2015年生豬出欄量，溫氏股份1535萬頭，牧原股份僅有191.9萬頭，二者差距達到8倍。到2018年，溫氏股份生豬出欄量增長了45%，達到2230萬頭;牧原股份增長了473%，飆升至1100萬頭，二者差距已然縮小至2倍。在這兩家上市公司均成為出欄量千萬量級的養(yǎng)豬巨頭之后，行業(yè)內形成了“南溫氏、北牧原”的“雙子星”格局。

然而，2018年8月，非洲豬瘟傳入中國，掀起了中國養(yǎng)豬業(yè)格局劇烈動蕩的序幕。

受非洲豬瘟的沖擊，2019年溫氏股份生豬出欄量首度出現(xiàn)下降，不過1851萬頭的規(guī)模仍是行業(yè)第一;牧原股份下降幅度不明顯，以1025萬頭的規(guī)模居于行業(yè)次位。從凈利潤來看，養(yǎng)豬又養(yǎng)雞的溫氏股份明顯好于只養(yǎng)豬的牧原股份，前者140億元，后者61億元。無論是出欄量還是凈利潤，溫氏股份仍然還是毫無爭議的“豬王”。

2020年是新舊“豬王”短兵交接之年。從生豬出欄量來看，牧原股份1811.5萬頭，溫氏股份955萬頭;從凈利潤來看，牧原股份274.51億元，溫氏股份74.26億元。單以生豬出欄量來衡量，牧原股份以接近于行業(yè)內第二、三名之和的成績單。

不過，讓行業(yè)大跌眼鏡的是，在全年頭部上市豬企生豬出欄量實現(xiàn)明顯增長，甚至部分企業(yè)實現(xiàn)倍增的背景下，唯有溫氏股份較前一年幾乎腰斬，僅相當于2018年的42.8%。與此同時，瘋狂擴張的正邦科技達到955.97萬頭，以1.42萬頭的微弱優(yōu)勢領先于溫氏股份，坐上了第二把交椅。

溫氏股份首次失去第一，就跌落至行業(yè)第三，也因此被外界調侃為“2020年最悲傷的一頭豬”。

今年前5個月的生豬出欄量，牧原股份的行業(yè)首位度得到進一步鞏固，正邦科技穩(wěn)坐第二位，新希望奪得第三位。但在絕大部分豬企同比出現(xiàn)三位數(shù)增長的情形下，溫氏股份進一步下降8%，跌落至第四位。

02擴規(guī)模搶市占成為行業(yè)變革主線

“跌跌不休”是今年上半年豬價的主旋律。連續(xù)超過20周的下跌，飼料原料價格的持續(xù)上漲，讓養(yǎng)豬業(yè)利潤遭遇前后夾擊。豬價下行，根本上是供過于求的局面并未反轉。需求端方面，終端市場無明顯改善跡象。而在供給端，集團企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放，壓欄和二次育肥豬大量出欄，市場供給充足，拖累整體豬價。

豬價一路高漲之時，養(yǎng)豬業(yè)整體欣欣向榮;待豬價下行之際，養(yǎng)豬業(yè)也開始出現(xiàn)分化，有的繼續(xù)擴規(guī)模搶市占，有的放慢速度待價而沽。在中國養(yǎng)豬業(yè)格局重塑的過程中，也可以理性看待前后兩任“豬王”的養(yǎng)殖模式。

區(qū)別于國際上養(yǎng)豬業(yè)發(fā)達國家規(guī)?；?、專業(yè)化、標準化的模式，中國養(yǎng)豬業(yè)存在兩種模式，一種是以溫氏股份為代表的“公司+農戶”代養(yǎng)模式，另一種是以牧原股份為代表的自繁自養(yǎng)模式。

“公司+農戶”模式是中國養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)實國情的產(chǎn)物。改革開放后，基于養(yǎng)殖效率考慮，中國存在數(shù)千年的散養(yǎng)模式，逐漸轉向規(guī)?；S化養(yǎng)豬。然而，養(yǎng)豬在解決農民就業(yè)、扶貧等方面也發(fā)揮著重要作用，散戶養(yǎng)殖群體一直頑強存在。所謂“規(guī)?；B(yǎng)殖”，在中國，以年出欄500頭為標準。低于這一標準，就被稱為“散戶養(yǎng)殖”。

即便是非洲豬瘟疫情提升了規(guī)?；B(yǎng)殖的水平，到2020年，全國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；戎匾膊胚_到57.1%。

在非洲豬瘟的沖擊下，直接考驗著養(yǎng)豬場的生物安全防控，自繁自養(yǎng)模式的優(yōu)勢被顯著放大。謀易咨詢首席顧問王中對第一財經(jīng)記者表示，在生物安全高風險背景下，代養(yǎng)模式難以有效防得住非洲豬瘟。在有效防控疫情的基礎上，采取自繁自養(yǎng)模式的豬企，由于種豬、仔豬均為自產(chǎn)，在種豬、仔豬價格大漲的背景下，又直接拉大了成本差異，影響到豬企的毛利率。

對全行業(yè)來說，非洲豬瘟既是危機，也是機遇?！柏i王”易位，行業(yè)格局發(fā)生巨變，本質上就是兩種模式的競爭。搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝對第一財經(jīng)記者表示，成功上位的豬企，雖然也遭受非洲豬瘟帶來的巨大損失，但無一例外都快速做出正確決策，大量留下商品母豬，成為產(chǎn)能擴張中的急先鋒。然而，溫氏股份在前期防控非洲豬瘟時誤判了一些產(chǎn)品的風險，走了一段彎路。同時，在全行業(yè)產(chǎn)能擴張之際沒能迅速反應，公司沒能抓住機會大舉擴建自有豬場，導致產(chǎn)能恢復較慢。

在經(jīng)受住非洲豬瘟疫情考驗，養(yǎng)豬業(yè)整體生物安全水平得到提高的基礎上，今年以來的豬價急跌，甚至跌破自繁自養(yǎng)模式的豬企成本線，生豬出欄越多損失越大，而采取代養(yǎng)模式的豬企，由于生產(chǎn)上更具有彈性，可以通過停止外購仔豬，來降低整體成本壓力;采取自繁自養(yǎng)模式的豬企，就只能“做好成本管理”，通過生產(chǎn)指標、人工效率和管理水平的提升來實現(xiàn)成本的下降。

前述東興證券研報稱，短期來看，豬價急跌沒有給到企業(yè)足夠的窗口期去完成成本下降的過程，短期盈利能力受到較大影響。但從全年來看，隨著成本下行，企業(yè)盈利能力有望得到修復。

2021年，養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能進一步恢復。目前，不論是能繁母豬存欄量，還是生豬存欄量，都已恢復至2017年末98%左右的水平。一些新建和改擴建規(guī)模場計劃在今年年內陸續(xù)投產(chǎn)，預計生產(chǎn)增長的慣性還將持續(xù)一段時間。

業(yè)內認為，對于規(guī)模豬企來說，2021年將是更為關鍵性的一年，能否成功“以量補價”，繼續(xù)提升業(yè)績，搶占市場份額，將奠定未來長遠的戰(zhàn)略地位。

東興證券研報稱，從中長期來看，擴規(guī)模搶市占仍是行業(yè)變革主線，規(guī)模企業(yè)具備較強的融資能力和抗風險能力，能夠有效抵御周期波動，市占率提升有助于企業(yè)蓄力下一輪周期，帶來更高的業(yè)績彈性。