事項：河南是全國生豬養(yǎng)殖第一大省，其中，豫北地區(qū)的生豬養(yǎng)殖主要集中在新鄉(xiāng)、鶴壁和安陽。上周我們在豫北新鄉(xiāng)、鶴壁和安陽三地調研了肉豬產業(yè)鏈，就存欄變動、養(yǎng)殖效率、養(yǎng)殖成本、環(huán)保壓力等問題與養(yǎng)殖戶、飼料經銷商及屠宰場展開討論。

家庭農場開始溫和去產能，受限于環(huán)保、老齡化和資金問題，規(guī)模擴張不易。

多數(shù)家庭農場已經開始溫和去產能，除個別完全淘汰之外，多數(shù)養(yǎng)殖戶規(guī)模出現(xiàn)小幅下降。生豬出欄體重與行情相關度高，行情越差外銷重量越輕，當前出欄生豬體重大多輕于2017 年和2016 年。

家庭農場擴張空間已相當有限，主要受限于環(huán)保、老齡化、資金三大問題。（1）在環(huán)保政策趨嚴之前，規(guī)模擴張相當容易，但自從2-3 年前政策趨嚴，擴張變得很困難。養(yǎng)殖戶在拿到土地后，仍面臨環(huán)保不達標立即拆除的風險；此外，某養(yǎng)殖區(qū)域若整體環(huán)評不達標，養(yǎng)殖戶即使個體達標仍會被一起拆除。環(huán)保壓力最大的當屬旅游景區(qū)，如河南林州、焦作、平頂山等地；（2）家庭農場年齡結構偏大，多以60 后、70 后為主，鮮有后輩愿意傳承，求穩(wěn)心態(tài)濃厚，擴張動力明顯不足；（3）部分家庭農場曾遭受過決策失誤、疫病等導致的重大損失，至今負債率偏高，不具備擴張能力。

家庭農場大幅萎縮難度大。（1）養(yǎng)殖成本仍有競爭力。我們調研的絕大部分家庭農場PSY均可接近或超過20 頭，最高可達到24-25 頭。大部分養(yǎng)殖戶完全成本控制在11-12 元/公斤，小部分養(yǎng)殖戶甚至可以通過調整飼料配方，將完全成本做到10 元/公斤以內，也有小部分養(yǎng)殖戶2013 年至今只出現(xiàn)過單月虧損，全年均實現(xiàn)盈利?？傮w而言，若家庭農場規(guī)模偏小，雇傭人數(shù)偏少，老板畢業(yè)于農業(yè)院校，則養(yǎng)殖效率越高，完全成本越低；（2）多數(shù)養(yǎng)殖戶都以養(yǎng)豬為生，沒有其他生存技能，沒有很強的意愿退出市場。

非洲豬瘟擴散可能性加大，養(yǎng)殖戶尚未恐慌。非洲豬瘟擴散概率偏大：（1）農村地區(qū)無法實現(xiàn)完全封閉，單純隔離撲殺難以阻斷疫情傳播；（2）防疫員大多兼職，由于收入低待遇差，沒有積極性較好地落實工作；（3）隨著天氣轉涼溫差變大，可能引發(fā)其他豬病。截至目前，養(yǎng)殖戶尚未出現(xiàn)恐慌，疫情對存欄的影響有待進一步觀察。

行情下行未影響疫苗和獸藥投入。盡管行情下行，但養(yǎng)殖戶對于疫苗和獸藥的投入并未減少。（1）一般不使用政府苗，通常選擇市場苗；（2）疫苗必須使用正規(guī)廠家產品；（3）只會使用更好的產品。

行業(yè)投資評級與投資策略。自2016 年4 月以來，豬價進入下行通道，目前上市養(yǎng)殖企業(yè)仍在積極擴張，而家庭農場已開始溫和去產能。由于本輪下行周期的虧損時間和虧損幅度都相當有限，行業(yè)并未達到恐慌地步，產能有進一步下降空間。值得注意的是，非洲豬瘟已成為重要變數(shù)。

1995-2014 年我國生豬價格經歷了5 輪完整周期，其中，最大一波上漲出現(xiàn)在2006 年5 月至2008 年4 月，這是藍耳病爆發(fā)和玉米價格攀升共同作用的結果，而第四輪周期因受口蹄疫影響，豬價最大漲幅也達到106.5%。本輪非洲豬瘟疫情爆發(fā)，短期看，將導致豬肉消費大幅下降，生豬外銷困難，從而拖累豬價上行；若疫情擴散，將帶來生豬產業(yè)大規(guī)模去產能，豬價上漲周期有望提前到來。目前看，非洲豬瘟擴散可能性不斷增加，我們將密切關注疫情發(fā)展。