摘要：國泰君安訾猛、鐘凱鋒認(rèn)為，自去年第一例非洲豬瘟以來，行業(yè)產(chǎn)能已大幅去化，形成了對(duì)后續(xù)價(jià)格會(huì)猛烈上漲、持續(xù)上漲的一個(gè)預(yù)期。但目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)是向價(jià)格兌現(xiàn)階段轉(zhuǎn)換，也就是說超級(jí)豬周期的拐點(diǎn)在3月份剛剛到來。

01 此輪“超級(jí)豬周期”進(jìn)展到了什么階段？

“站在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，是在由產(chǎn)能去化階段向價(jià)格兌現(xiàn)階段轉(zhuǎn)換。

之前養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)的股票經(jīng)歷了一輪非常明顯的上漲，我們認(rèn)為是1.0階段，它主要體現(xiàn)的是一個(gè)預(yù)期的變化。因?yàn)樵谌ツ?月3號(hào)第一例非洲豬瘟以來，大家持續(xù)地看到一個(gè)深度演繹，導(dǎo)致行業(yè)里面產(chǎn)能的大幅去化，所以形成了對(duì)后續(xù)價(jià)格會(huì)猛烈上漲、持續(xù)上漲的一個(gè)預(yù)期。這是上一輪，就是說我們?cè)?月份上旬以前我們一直看到的情況。

但是進(jìn)入到3月份以后，我們看到非常猛烈的去產(chǎn)能帶來的影響已經(jīng)體現(xiàn)出來了。也就是說，在價(jià)格端會(huì)逐步的看到表現(xiàn)，或者說我們認(rèn)為超級(jí)豬周期的拐點(diǎn)在3月份剛剛到來。”

02 如何把握豬周期？

“生豬養(yǎng)殖板塊的投資邏輯是包括成長和周期。這一輪大家可能覺得比較惋惜的核心還是在周期。

我覺得對(duì)于這一塊，核心要把握住的，其實(shí)還是對(duì)于能繁母豬這個(gè)核心指標(biāo)的跟蹤，或者說是判斷。邏輯其實(shí)剛才講了，它非常簡單，就是一個(gè)能繁母豬周期。

在這種情況之下，我們?nèi)ネㄟ^各種維度直接的驗(yàn)證，去調(diào)研，去看能繁母豬的存欄量，還有一個(gè)就是側(cè)面的驗(yàn)證，比如說去飼料廠，包括疫苗廠，包括母豬屠宰點(diǎn)這些調(diào)研去感知這樣的變化，這是比較好的把握它的變化趨勢(shì)的一種方式?！?

03 為什么說“五星豬四星雞”？

“雞的周期現(xiàn)在所處的階段是不一樣的，因?yàn)樗翘幱诠┙o端紅利的后半場(chǎng)。

雞其實(shí)是在15年開始祖代雞的引種下滑，就已經(jīng)看到了這樣的一個(gè)大的方向，同時(shí)在16年實(shí)質(zhì)的傳導(dǎo)到商品端，它的出欄量有明顯的下滑，當(dāng)然里面夾雜著換羽的因素，包括缺少種公雞和疾病的因素，所以說我們看到它的拐點(diǎn)。

基于供給的下滑帶動(dòng)的雞價(jià)表現(xiàn)，包括毛雞、雞肉和雞苗的價(jià)格表現(xiàn)，現(xiàn)在慢慢已經(jīng)被看到了?！?