生豬產(chǎn)業(yè)周期性明顯，預(yù)計下半年豬價見底由于生豬生長周期大約在一年左右，養(yǎng)殖者的預(yù)期則通常以當(dāng)前市場狀態(tài)為基準(zhǔn)。導(dǎo)致生豬供應(yīng)變動有著明顯的滯后性，豬肉市場易處于供不應(yīng)求和供給過剩之間切換。根據(jù)歷史價格數(shù)據(jù)，一輪完整的豬肉價格周期大約為三到四年。

由于去年5-6 月份為產(chǎn)能峰值，今年出欄峰值應(yīng)在3到5月份前后。在新冠疫情沖擊下，消費水平下降。供需平衡點下移。由于生豬出欄體重仍偏高，間接增加供應(yīng)水平，同時豬肉進(jìn)口量也高于歷史平均水平，考慮之前凍肉庫存依然積壓，對豬價產(chǎn)生一定的壓制效果。這一效應(yīng)將持續(xù)到三季度，屆時凍肉基本消耗完畢、進(jìn)口與宰后均重亦回歸正常水平，而后豬價有望觸底反彈。

預(yù)期未來豬價反彈幅度可達(dá)80%到90%

而對于未來豬價反彈的幅度，我們從產(chǎn)能調(diào)整的角度對比歷史狀況。我們認(rèn)為，10 個百分點左右的產(chǎn)能調(diào)整，可以拉動反彈80%-90%的豬價反彈。當(dāng)前能繁母豬相對調(diào)減了6.5%。我們認(rèn)為，若產(chǎn)能繼續(xù)調(diào)整達(dá)到10個百分點，豬價下一輪反彈可達(dá)80%到90%。

養(yǎng)殖ETF(159865)以生豬產(chǎn)業(yè)為核心，緊密跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)

使用中證畜牧指數(shù)與滬深300 指數(shù)的相對強弱指數(shù)與生豬養(yǎng)殖盈利來做比對?？梢钥闯?，生豬養(yǎng)殖的預(yù)期盈利與中證畜牧指數(shù)高度相關(guān)，同時其走勢峰值也要早于指數(shù)。故在豬價低迷時期，是提前配置相關(guān)板塊的絕佳時點。

當(dāng)前市場上跟蹤中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)的基金共有四只。

其中養(yǎng)殖ETF(159865)是當(dāng)前規(guī)模最大的一個。截至3月31 日，養(yǎng)殖ETF(159865)最新規(guī)模24.13 億元。其跟蹤指數(shù)中證畜牧養(yǎng)殖以生豬產(chǎn)業(yè)為核心，同時包含飼料與動物保健等細(xì)分行業(yè)。其中，養(yǎng)殖業(yè)中生豬養(yǎng)殖主題成分股權(quán)重占比達(dá)80%。

養(yǎng)殖ETF(159865)緊密跟蹤中證畜牧指數(shù)，成立以來年化跟蹤誤差不到1%。是一鍵配置畜牧養(yǎng)殖領(lǐng)域的便利而高效的良好工具。

風(fēng)險提示

市場波動風(fēng)險，豬肉價格變動不及預(yù)期，飼料價格上漲風(fēng)險。