生豬價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新低的背景下，行業(yè)去產(chǎn)能大幕拉開(kāi)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新調(diào)度顯示，當(dāng)前，我國(guó)生豬產(chǎn)能階段性偏高，為防范生產(chǎn)大起大落、價(jià)格大漲大跌風(fēng)險(xiǎn)，將實(shí)施生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，引導(dǎo)調(diào)減約100萬(wàn)頭能繁母豬。

中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月10日，國(guó)內(nèi)生豬（外三元）報(bào)13.77元/公斤，環(huán)比、同比分別下跌約8.3%、33.6%。豬價(jià)跌“麻”了的同時(shí)，生豬行業(yè)“反內(nèi)卷”政策加速落地，政策旨在引導(dǎo)行業(yè)減母豬、控二育、降體重。但目前生豬產(chǎn)業(yè)正處于第六輪“豬周期”，豬肉供強(qiáng)需弱的現(xiàn)實(shí)情況尚未得到有效改善，充裕的供給疊加夏季豬肉消費(fèi)淡季，使得豬價(jià)低迷，上市豬企7月份的生豬銷售收入普遍同比兩位數(shù)下跌。

能繁母豬是遠(yuǎn)期生豬產(chǎn)能的核心指標(biāo)，這意味著本輪控產(chǎn)減產(chǎn)保豬價(jià)，可能是一個(gè)長(zhǎng)期任務(wù)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，國(guó)家實(shí)施生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，正在通過(guò)政策的堅(jiān)定護(hù)航與產(chǎn)業(yè)的積極協(xié)同，促進(jìn)生豬市場(chǎng)逐步擺脫“大起大落”的周期困境，邁向“穩(wěn)定健康、高質(zhì)量發(fā)展”的新階段。在過(guò)去，生豬養(yǎng)殖的投資主線是成長(zhǎng)和周期，未來(lái)，具備強(qiáng)成本和現(xiàn)金流能力的規(guī)模化上市豬企的利潤(rùn)中樞有望逐步抬高。

政策調(diào)控影響中長(zhǎng)期豬價(jià)

能繁母豬存欄是生豬供應(yīng)的“總開(kāi)關(guān)”，直接決定10個(gè)月后的商品豬出欄規(guī)模，若調(diào)減能繁母豬存量，10個(gè)月后生豬出欄量將相應(yīng)減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月末全國(guó)存欄生豬4.24億頭，增長(zhǎng)2.2%。其中能繁母豬存欄4043萬(wàn)頭，為正常保有量的103.7%，接近產(chǎn)能調(diào)控合理區(qū)域上限。

這意味著，下半年和明年春節(jié)后生豬出欄將明顯增加，由于生豬的自然生長(zhǎng)周期，從現(xiàn)在開(kāi)始調(diào)減能繁母豬產(chǎn)能，調(diào)控效果將于10個(gè)月后落地。

在國(guó)內(nèi)豬肉弱需求、強(qiáng)供給的背景下，年內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)走低，尤其是進(jìn)入7月豬肉消費(fèi)淡季以來(lái)，消費(fèi)不振使得豬價(jià)進(jìn)一步走低。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，生豬（外三元，下同）報(bào)13.77元/公斤，創(chuàng)下年內(nèi)新低，較年初累計(jì)下跌約13.9%，且跌破全行業(yè)盈虧平衡線。

某農(nóng)業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，距離“金九銀十”尚有一段時(shí)間，豬肉消費(fèi)淡季持續(xù)或令豬價(jià)持續(xù)震蕩，下行壓力猶在。政策積極保持長(zhǎng)期調(diào)控方向，使得生豬行業(yè)有望朝著自律—監(jiān)管加強(qiáng)—糾偏—穩(wěn)定的方向運(yùn)行，行業(yè)有望從出欄增長(zhǎng)邏輯往價(jià)值方向回歸，具備成本與資金優(yōu)勢(shì)的頭部豬企更為受益。

“短期來(lái)看，生豬市場(chǎng)近期可能表現(xiàn)出一定的出欄壓力，對(duì)價(jià)格方面也將產(chǎn)生一定影響?；诋?dāng)前階段情況，行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控持續(xù)性或較強(qiáng)，保豬價(jià)可能是一個(gè)長(zhǎng)期任務(wù)。中長(zhǎng)期生豬價(jià)格主要受到產(chǎn)能變化的影響，如果產(chǎn)能去化幅度較大，遠(yuǎn)期價(jià)格或具備走強(qiáng)空間，因此要觀察政策的持續(xù)性和落地效果?！鄙鲜鲛r(nóng)業(yè)分析師說(shuō)。

本輪豬周期為第六輪周期，相比過(guò)往幾輪周期，本輪周期至今呈現(xiàn)周期縮短、短期波動(dòng)加劇、產(chǎn)能韌性偏強(qiáng)、旺季不旺或淡季不淡的特征。供需格局方面，由于消費(fèi)緩步復(fù)蘇，而豬肉供給相對(duì)充足，供強(qiáng)需弱的格局顯著。

“本輪豬周期與過(guò)去五輪周期相比，過(guò)往的許多經(jīng)驗(yàn)無(wú)法直接套用。本輪周期內(nèi)的價(jià)格高低點(diǎn)波動(dòng)已經(jīng)不那么明顯，使得豬價(jià)波動(dòng)不再是影響?zhàn)B殖企業(yè)盈利空間的核心因素，取而代之的是成本管控能力。消費(fèi)市場(chǎng)與過(guò)去相比也有明顯變化，這涉及居民飲食習(xí)慣和整體消費(fèi)能力。另外，每一輪的疫病與政策對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)供給端都形成沖擊，引起供需失衡，上一輪非洲豬瘟后，隨著養(yǎng)殖規(guī)?；竭M(jìn)一步提升，頭部養(yǎng)殖企業(yè)擴(kuò)張節(jié)奏大幅放緩，持續(xù)升級(jí)疫病防控體系成為規(guī)?；B(yǎng)殖戶的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，這也是成本管控的一部分?！鄙鲜龇治鰩熝a(bǔ)充說(shuō)。

產(chǎn)能調(diào)控對(duì)上市公司影響幾何

產(chǎn)能對(duì)豬價(jià)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響上市豬企的盈利能力。去年二季度開(kāi)始，上市豬企集體走出業(yè)績(jī)虧損的困境，但受豬肉供強(qiáng)需弱影響，高位豬價(jià)難以持續(xù)，豬價(jià)自去年三季度起震蕩下跌，從約21.3元/公斤跌至13.77元/公斤，累計(jì)跌幅達(dá)35.3%。

豬價(jià)走低帶跌了上市豬企的盈利能力。以牧原股份（002714.SZ）為例，2024年二季度公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.08億元，三季度續(xù)盈96.52億元。但兩個(gè)季度后，牧原股份的業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)下滑，2024年四季度，該公司季度營(yíng)收環(huán)比增速降至3.16%（前值為30.45%），歸母凈利潤(rùn)環(huán)比減少23.33%，今年一季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別環(huán)比下跌12.41%、39.85%。溫氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市豬企的業(yè)績(jī)波動(dòng)也呈現(xiàn)上述特征。

7~8月是國(guó)內(nèi)豬肉消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，在供給本就充裕的情況下，消費(fèi)力度稍有滑落，便導(dǎo)致豬價(jià)再度下跌。根據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格于7月初短暫漲至15.3元/公斤后震蕩下跌，月內(nèi)最低價(jià)報(bào)13.99元/公斤，月均價(jià)格同比下跌逾30%。

截至最新收盤(pán)日，上市豬企7月銷售簡(jiǎn)報(bào)全部披露，受當(dāng)月豬價(jià)走低與消費(fèi)淡季影響，多家上市豬企出欄量下跌，有的創(chuàng)下年內(nèi)次低水平，有的創(chuàng)下年內(nèi)最低價(jià)，銷售收入則普遍下跌。

牧原股份、溫氏股份、新希望（000876.SZ）等三大豬企7月生豬銷售收入環(huán)比、同比均下降。7月，牧原股份銷售商品豬635.5萬(wàn)頭，環(huán)比下降9.5%，單月出欄量為3月以來(lái)新低，銷售均價(jià)為14.3元/公斤，同比減少21.86%，實(shí)現(xiàn)銷售收入116.39億元，同比減少10.41%。

溫氏股份銷售生豬316.48萬(wàn)頭（其中毛豬和鮮品264.58萬(wàn)頭，仔豬51.9萬(wàn)頭），實(shí)現(xiàn)收入48.77億元，同比、環(huán)比分別下跌8.72%、0.87%。新希望銷售生豬130.25萬(wàn)頭，銷量為3月份以來(lái)新低，生豬收入18.02億元，環(huán)比變動(dòng)-3.67%，同比變動(dòng)-24.62%。

小市值豬企方面，神農(nóng)集團(tuán)（605296.SH）、金新農(nóng)（002548.SZ）7月的生豬出欄量均創(chuàng)下今年最低，正虹科技（000702.SZ）7月生豬銷量環(huán)比減少38.65%，唐人神的銷量同比下跌14.91%。

上述分析師對(duì)記者表示，上市豬企7月銷量與收入下滑主要系消費(fèi)淡季影響，中長(zhǎng)期來(lái)看，政策調(diào)控影響豬肉供給，穩(wěn)產(chǎn)保價(jià)、減產(chǎn)提價(jià)是核心思路，政策為豬價(jià)托底的同時(shí)，可能會(huì)燙平豬周期波動(dòng)，養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入全新階段?！爱a(chǎn)能調(diào)控旨在優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，過(guò)去豬肉價(jià)格漲跌的同時(shí)，養(yǎng)殖散戶容易追漲殺跌，若穩(wěn)產(chǎn)保價(jià)執(zhí)行得當(dāng)，價(jià)格波動(dòng)收斂，或促進(jìn)中小養(yǎng)殖戶退出市場(chǎng)，規(guī)?；B(yǎng)殖格局進(jìn)一步集中，相關(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被放大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的利潤(rùn)底部和盈利中樞或大幅提高，行業(yè)有望從高波動(dòng)的周期性發(fā)展進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的高質(zhì)量發(fā)展?！?