經濟觀察網 記者 阿茹汗 自10月12日短暫停牌后，澳優(yōu)乳業(yè)涉及“收購、合并”的消息今日終于有了結果。10月27日，伊利、澳優(yōu)乳業(yè)同時公布，伊利集團擬通過全資子公司香港金港商貿控股有限公司（以下簡稱“金港”）戰(zhàn)略入股澳優(yōu)乳業(yè)，進一步加碼嬰幼兒配方奶粉和營養(yǎng)食品領域。

伊利公告顯示，金港將以10.06港元/股的價格購買原股東持有的5.31億股澳優(yōu)股份，占澳優(yōu)已發(fā)行股本的30.89%。此外，澳優(yōu)還將以10.06港元/股的價格向金港定向發(fā)行0.9億股新股。交易完成后，伊利股份全資子公司金港將持有6.21億股澳優(yōu)股份，占澳優(yōu)已發(fā)行股本的34.33%，總交易金額6,245,497,116港元，成為其單一最大股東。這也是中國乳業(yè)近年來第一大并購案。

乳業(yè)專家宋亮向經濟觀察網記者表示，伊利與澳優(yōu)的結合意味著中國乳業(yè)強吃強，強并強，強打強，聯(lián)合博弈的時代已經到來。

伊利全面要約收購澳優(yōu)乳業(yè)

事實上，早在澳優(yōu)停牌之時，伊利擬入股澳優(yōu)的傳聞已經傳開，當時外界的猜測是，伊利將接盤中信農業(yè)產業(yè)基金持有的22.05%的股份。不過從最終的交易來看，伊利與澳優(yōu)的此次合作更為深入。

根據(jù)雙方公告，金港以每股10.06港元的價格，收購中信農業(yè)產業(yè)基金旗下全資子公司Citagri Easter Ltd.，晟德大藥廠股份有限公司(Center Laboratories, Inc.)及其關聯(lián)企業(yè)BioEngine Capital Inc.，以及Mr. Bartle van der Meer全資附屬公司Dutch Dairy Investments HK Limited合計持有的530,824,763股澳優(yōu)股份，約占澳優(yōu)已發(fā)行股份總額的30.89%，購股協(xié)議交易總對價為5,340,097,116港元。

此外，澳優(yōu)還將以每股10.06港元的價格向金港定向發(fā)行9000萬股新股，募集資金905,400,000港元。所募資金將用于進一步提升澳優(yōu)的研發(fā)、生產、銷售與分銷能力及優(yōu)化財務結構。

根據(jù)交易協(xié)議安排，金港收購賣方持有的澳優(yōu)股份并認購澳優(yōu)發(fā)行的新股后，將持有澳優(yōu)股份合計620,824,763股，占其擴大后股份總額的34.33%，涉及金額為6,245,497,116港元。根據(jù)香港證監(jiān)會《公司收購、合并及股份回購守則》規(guī)定，本次交易將觸發(fā)全面要約收購，金港須向上市公司所有的已發(fā)行股份提出強制性全面要約，并按照相關規(guī)定啟動交易。

伊利與澳優(yōu)的此次合作是真正意義上的強強聯(lián)合。伊利是國內最大規(guī)模的乳制品企業(yè)，2020年營業(yè)總收入968.86億元，凈利潤70.78億元，在荷蘭合作銀行發(fā)布的2021年“全球乳業(yè)20強”榜單中，伊利排名第五。

澳優(yōu)乳業(yè)是奶粉行業(yè)的后起之秀，2003年9月在湖南成立，目前在全球擁有10座工廠，產品行銷60多個國家和地區(qū)，2009年在香港聯(lián)交所上市。澳優(yōu)乳業(yè)2020年營業(yè)收入79.86億元，其中自有品牌配方奶粉整體銷售額為69.26億元，佳貝艾特為代表的配方羊奶粉銷售額為31.06億元。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，自2018年以來，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額連續(xù)3年占中國嬰幼兒配方羊奶粉總進口量超60%，居全球羊奶銷量第一。

就在今年5月的佳貝艾特經銷商大會上，澳優(yōu)乳業(yè)董事長顏衛(wèi)彬更是表示，未來10年，佳貝艾特的銷售目標將從30億元增長至100億元，并計劃3年內挺進中國嬰配奶粉品牌第一陣營。

澳優(yōu)乳業(yè)最近一次較大的股權變更為，2018年10月，中信農業(yè)產業(yè)基金管理有限公司對澳優(yōu)2.49億股新股增發(fā)協(xié)議完成交割，成為澳優(yōu)單一最大股東，直接持股22.05%。

對于中信農業(yè)產業(yè)基金的退出，乳業(yè)專家宋亮認為，每家機構對于嬰幼兒配方乳粉市場的判斷不一，畢竟人口出生率的下滑帶來的奶粉行業(yè)存量市場的競爭已越來越激烈。。

伊利的奶粉野心

對于全面要約收購澳優(yōu)，伊利的目標非常明確，那就是進一步加碼嬰幼兒配方奶粉和營養(yǎng)食品領域。

在伊利集團和澳優(yōu)乳業(yè)戰(zhàn)略合作簽約儀式上，伊利集團董事長潘剛表示：“澳優(yōu)和伊利是有著很多相似點的企業(yè)，我們認同澳優(yōu)乳業(yè)的企業(yè)文化、戰(zhàn)略布局，也十分認可澳優(yōu)的核心團隊。未來，伊利將充分發(fā)揮在規(guī)模、品牌、渠道、產業(yè)鏈等方面的優(yōu)勢，賦能澳優(yōu)的長期健康發(fā)展，并與澳優(yōu)攜手開拓奶粉、乳制品乃至健康食品行業(yè)新格局和新可能，實現(xiàn)共同的產業(yè)夢想?！?

事實上，不只是伊利，國內規(guī)?；橹破菲髽I(yè)對于奶粉這一業(yè)務板塊一直抱有熱情與期待。

2013年蒙牛向雅士利伸出橄欖枝，創(chuàng)造了奶粉行業(yè)最大的并購，蒙牛的嬰幼兒配方奶粉短板也由此被補齊。6年之后的2019年，蒙牛又通過收購把澳大利亞知名奶粉品牌貝拉米拿下，繼續(xù)強化奶粉業(yè)務；2014年國產奶粉信心還未恢復，而以外資為主力的國內奶粉市場也因價格太高，消費者喝不起而廣受埋怨，就在此時來自河北的君樂寶高舉打破奶粉高價的旗幟，闖進了奶粉市場，在奶粉業(yè)務的加持下，君樂寶也正走在上市之路；除了這兩家之外，新希望集團董事長劉永好也曾親自站臺，為旗下奶粉業(yè)務搖旗吶喊，不過后續(xù)發(fā)展不算理想。

為什么一定要做奶粉？在乳制品行業(yè)內，嬰幼兒配方奶粉是“硬通貨”，是“剛需品”，產品毛利率遠高于液態(tài)奶、酸奶等產品。再者，2008年三聚氰胺事件后，國內奶粉市場受到重創(chuàng)，國家對于嬰幼兒配方乳粉市場的關注度提升，也有意通過打造高品質的國產品牌來提振消費信心。如，2013年工信部曾發(fā)布《提高乳粉質量水平，提振社會消費信心行動方案》，當時相關部門負責人就曾詳解，工信部會大力推動實施嬰幼兒配方乳粉企業(yè)的兼并重組工作，爭取用2年時間，形成10家左右年銷售收入超過20億元的具有自主知識產權的知名品牌和國際競爭力的大型企業(yè)集團，將行業(yè)集中度提高到70%。

2019年國家發(fā)改委聯(lián)合有關部門制定了《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》，方案提到，要大力實施國產嬰幼兒配方乳粉“品質提升、產業(yè)升級、品牌培育”行動計劃，力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上。

行業(yè)集中度的不斷提升是政策導向，也是一些本具備資源優(yōu)勢企業(yè)的機會。蒙牛收購雅士利也是2013年工信部的方案公布后的一次標志性行為。

和通過并購不斷強化奶粉業(yè)務板塊的做法不同，在國內奶粉市場，伊利的奶粉業(yè)務行業(yè)地位一直比較穩(wěn)固。根據(jù)伊利財報，2020年伊利奶粉及奶制品營收為128.85億元，同比增長28.15%。尼爾森數(shù)據(jù)顯示伊利嬰配粉零售額市占率約為6%。

“伊利的奶粉業(yè)務板塊也只有在個別幾年做過行業(yè)老大，通過這次并購，伊利的奶粉直接上了一個臺階，這對于伊利來說有很重要的意義，”乳業(yè)專家宋亮介紹，隨著飛鶴、君樂寶等奶粉企業(yè)的逐漸壯大，國內奶粉市場格局也在不斷發(fā)生變化。根據(jù)飛鶴2020年的財報，去年其嬰幼兒配方奶粉營業(yè)收入為176.73億元。伊利與之有50億元的差距。“通過收購澳優(yōu)，伊利的奶粉從行業(yè)第五可以直接升級到行業(yè)第二，更有可能超過飛鶴?！?

正如宋亮所說，伊利與澳優(yōu)兩家企業(yè)的聯(lián)手，給其它同行帶來了壓力。“行業(yè)競爭壓力肯定會越來越大，特別是小品牌，很難生存，”在看到這則新聞后，一位中小規(guī)模奶粉企業(yè)負責人向記者坦言。在他看來，伊利與澳優(yōu)的結合，把行業(yè)的品牌矩陣集中度又向前推了一把。