據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2770萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，同比增長(zhǎng) 6.9%。其中，飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為39.4%，同比增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)處于季節(jié)性下降趨勢(shì)中，我們將進(jìn)行詳細(xì)分析。

一、小麥替代：河南小麥最低托市政策啟動(dòng)后比價(jià)仍具有優(yōu)勢(shì)據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，隨著河南啟動(dòng)小麥最低托市收購(gòu)政策，當(dāng)?shù)匦←渻r(jià)格有所走強(qiáng)。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格同樣表現(xiàn)堅(jiān)挺，多地小麥比較優(yōu)勢(shì)得以保持

值得一提的是，5月下旬開(kāi)始，廣東貿(mào)易商預(yù)售6月國(guó)產(chǎn)小麥，相較于同為6月交貨的玉米可溢價(jià)90元/ 噸;目前糧商預(yù)售7月小麥價(jià)格與玉米已經(jīng)持平。

二、國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格堅(jiān)挺向上，進(jìn)口谷物比價(jià)優(yōu)勢(shì)溫和上升

相對(duì)于國(guó)產(chǎn)小麥而言，隨著國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格季節(jié)性走強(qiáng)，進(jìn)口谷物的比價(jià)優(yōu)勢(shì)也溫和上升，特別是在美玉米持續(xù)承壓，南美玉米收獲上市以及人民幣兌美元匯率震蕩走強(qiáng)情況下。

據(jù)初步測(cè)算，進(jìn)入6月，進(jìn)口高粱(按照0.95系數(shù)折算)和大麥(按照0.85系數(shù)折算)相較于國(guó)產(chǎn)玉米進(jìn)一步顯露比價(jià)優(yōu)勢(shì)(目前，7-8月船期阿根廷高粱報(bào)價(jià)2150元/噸左右，多國(guó)大麥2130元/ 噸-2150元/噸)。同時(shí)，按照目前巴西玉米理論成本2000元/噸左右計(jì)算，其理論進(jìn)口利潤(rùn)也可超過(guò)400 元/噸，只是在玉米進(jìn)口配額的限制下，規(guī)模進(jìn)口暫不會(huì)被觸發(fā)，大多為執(zhí)行前期合同。

綜上所述，本月河南小麥最低托市收購(gòu)政策啟動(dòng)并不會(huì)立即阻止飼料配方中玉米比重的下降趨勢(shì)，5月下旬開(kāi)始華南地區(qū)開(kāi)始預(yù)售新麥(即便較之玉米溢價(jià)近100元/噸)間接預(yù)示著未來(lái)幾個(gè)月國(guó)產(chǎn)玉米配方中添加比重的下滑。此外，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的上行帶來(lái)比價(jià)優(yōu)勢(shì)逐步喪失可能進(jìn)一步帶動(dòng)多元谷物的到來(lái)，且我們還需兼顧“政策糧(包括拍賣(mài)和中美關(guān)系變化下可能出現(xiàn)的采購(gòu))”對(duì)于市場(chǎng)帶來(lái)的影響。