發(fā)展改革委穩(wěn)定豬價(jià)政策，包括限制產(chǎn)能擴(kuò)張、降低生豬出欄均重、限制二育等，預(yù)計(jì)將持續(xù)全面落實(shí)，會(huì)對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望獲得正常盈利，成本最有競(jìng)爭(zhēng)力的養(yǎng)殖豬企將獲得超額收益，2026年生豬價(jià)格也有望超市場(chǎng)預(yù)期。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵政策信號(hào)。

繼相關(guān)部門(mén)出手調(diào)控母豬產(chǎn)能與二次育肥后，政策層面再度出臺(tái)“組合拳”調(diào)控生豬產(chǎn)能。據(jù)媒體報(bào)道，近期多家豬企參加了“生豬生產(chǎn)調(diào)度會(huì)”，會(huì)議提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，將對(duì)全國(guó)能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)減100萬(wàn)頭左右，降至3950萬(wàn)頭。

生豬價(jià)格自2024年8月階段登頂后持續(xù)下跌至今，養(yǎng)殖利潤(rùn)空間被大幅壓縮。在此背景下，5月以來(lái)國(guó)家相關(guān)部門(mén)接連出臺(tái)政策引導(dǎo)主動(dòng)去產(chǎn)能，向外界釋放出穩(wěn)豬價(jià)的積極信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豬價(jià)企穩(wěn)回升的預(yù)期。

政策釋放積極信號(hào)

同花順（300033）財(cái)經(jīng)發(fā)布的正信期貨研報(bào)內(nèi)容顯示，本次“生豬生產(chǎn)調(diào)度會(huì)”由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于6月10日召開(kāi)，全國(guó)畜牧總站和各省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳參加。這次會(huì)議對(duì)各省提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，主要政策包括：全國(guó)能繁母豬調(diào)減100萬(wàn)頭至3950萬(wàn)頭；優(yōu)化生豬生產(chǎn)，加大弱仔淘汰力度，引導(dǎo)降低出欄體重，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)體重要求降至115公斤；加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，地方也要將二育等情況納入監(jiān)測(cè)，每月向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部上報(bào)能繁、存欄、均重、二育等情況。

該研報(bào)還指出，本次調(diào)控并不僅限于頭部集團(tuán)企業(yè)，而是面對(duì)整個(gè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的調(diào)控。目前頭部企業(yè)已經(jīng)做出表率，穩(wěn)步降低能繁母豬存欄量，并明確了降重計(jì)劃，未來(lái)2-3個(gè)月的時(shí)間里將均重降至120公斤。

此前的5月底，國(guó)家相關(guān)部門(mén)已召開(kāi)會(huì)議協(xié)調(diào)去產(chǎn)能。多家企業(yè)禁止售賣(mài)二次育肥已經(jīng)在執(zhí)行當(dāng)中，其中，牧原股份（002714）相關(guān)人士表示，“當(dāng)前公司結(jié)合內(nèi)外部情況，決定不對(duì)二次育肥客戶(hù)出售商品豬。相關(guān)部門(mén)具體政策信息還請(qǐng)以官方文件為準(zhǔn)。”

消息一出，資本市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，5月30日，巨星農(nóng)牧（603477）、湘佳股份（002982）等多只豬肉股漲停，牧原股份、溫氏股份（300498）等龍頭股漲幅均超4%，充分反映了市場(chǎng)對(duì)這些政策效果的積極預(yù)期。

在出臺(tái)劍指生豬產(chǎn)能政策的同時(shí)，國(guó)家在啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)方面也開(kāi)始積極行動(dòng)。6月11日，中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易1萬(wàn)噸，這是2025年以來(lái)首次真正意義的國(guó)產(chǎn)凍豬肉收儲(chǔ)，此前5次收儲(chǔ)都屬于等量輪儲(chǔ)，此次承儲(chǔ)企業(yè)需在8月10日前保質(zhì)保量完成入庫(kù)。

國(guó)家連出政策“組合拳”，背后是生豬行業(yè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的階段性調(diào)整。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，最新的4月全國(guó)能繁母豬存欄量為4038萬(wàn)頭，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)1.3%——自2024年6月以來(lái)，能繁母豬已連續(xù)11個(gè)月維持在4000萬(wàn)頭以上，長(zhǎng)期接近綠色產(chǎn)能區(qū)間上限，新生仔豬數(shù)量也是持續(xù)攀升。這一趨勢(shì)直接反映在出欄量上——2025年一季度，21家上市豬企中近八成出欄量同比上漲，總體增幅達(dá)到27.49%。與此同時(shí)，2025年3-4月“二次育肥熱”卷土重來(lái)，部分大型豬企的出欄均重也在增加，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

供需失衡導(dǎo)致生豬價(jià)格自2024年8月登頂后持續(xù)下跌，全國(guó)均價(jià)已從21元/公斤跌至14元/公斤左右。國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年6月第2周，全國(guó)生豬出場(chǎng)價(jià)格為14.45元/公斤，較前期下降1.77%，刷新17個(gè)月低點(diǎn)。

養(yǎng)殖利潤(rùn)空間被大幅壓縮。數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為虧損2.9元/頭、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為虧損210.64元/頭。

短短一個(gè)月內(nèi)，“打擊二次育肥、控出欄體重、暫停擴(kuò)產(chǎn)、啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)”四重政策密集落地。政策調(diào)控密度與力度超乎以往，向外界釋放出了明確的“穩(wěn)豬價(jià)”積極信號(hào)。

各有側(cè)重的調(diào)控

從政策設(shè)計(jì)來(lái)看，每項(xiàng)措施各有側(cè)重。

對(duì)于暫停二次育肥銷(xiāo)售，中國(guó)豬產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈平臺(tái)（CPICP）會(huì)長(zhǎng)姜樹(shù)林分析稱(chēng)，該項(xiàng)措施針對(duì)的是市場(chǎng)投機(jī)行為，減少人為制造的供應(yīng)波動(dòng)。歷史數(shù)據(jù)表明，二次育肥等投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致豬價(jià)波動(dòng)率從±25%擴(kuò)大至±40%，而通過(guò)切斷投機(jī)鏈條，政策推動(dòng)價(jià)格回歸供需基本面。廣東此前類(lèi)似的調(diào)控實(shí)踐已經(jīng)證明，減少投機(jī)性壓欄能夠避免類(lèi)似2024年5月單日豬價(jià)暴跌1.6元/斤的極端行情。

據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）分析師朱澤坤分析，“調(diào)控二次育肥，對(duì)8-9月的豬價(jià)將產(chǎn)生直接利好。更重要的是，它有助于維護(hù)后續(xù)豬價(jià)的平穩(wěn)和產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，遏制市場(chǎng)‘賭博’心態(tài)?！?

在降體重方面，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)體重要求降至115公斤，旨在引導(dǎo)養(yǎng)殖戶(hù)降低出欄體重。降低出欄體重可減少市場(chǎng)上豬肉供應(yīng)量，避免因供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格下跌。同時(shí)，較輕體重的生豬在養(yǎng)殖過(guò)程中所需飼料和養(yǎng)殖時(shí)間相對(duì)較少，有助于降低養(yǎng)殖成本，提高養(yǎng)殖效益。

對(duì)能繁母豬產(chǎn)能的調(diào)控，則被視為影響更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措。能繁母豬就是能生豬崽的“豬媽媽”，是整個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)的“產(chǎn)能發(fā)動(dòng)機(jī)”。該項(xiàng)措施旨在從源頭控制產(chǎn)能過(guò)度增長(zhǎng)，避免未來(lái)12-18個(gè)月（母豬生產(chǎn)周期）的供應(yīng)過(guò)剩，對(duì)2026年的生豬行情構(gòu)成顯著利好。

全國(guó)能繁母豬存欄量調(diào)降100萬(wàn)頭并非小事。歷史上，除了2019 年非洲豬瘟導(dǎo)致的不正常減產(chǎn)以外，正常周期內(nèi)調(diào)減百萬(wàn)頭母豬的情形，此前從未出現(xiàn)過(guò)?，F(xiàn)在要減100萬(wàn)頭，相當(dāng)于給這個(gè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”主動(dòng)降速，目標(biāo)是讓生豬供應(yīng)量降下來(lái)。

全國(guó)能繁母豬存欄量目標(biāo)3950萬(wàn)頭，是什么水平呢？自養(yǎng)豬業(yè)克服非洲豬瘟、全面復(fù)產(chǎn)以來(lái)，中國(guó)能繁母豬存欄量減產(chǎn)到4000萬(wàn)頭以下的情況只出現(xiàn)過(guò)一次，即在經(jīng)歷漫長(zhǎng)周期后的2024年初曾經(jīng)短暫降至3992萬(wàn)頭。

本次3950萬(wàn)頭的調(diào)控目標(biāo)，與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2025年初的表態(tài)一致：繼續(xù)盯住全國(guó)3900萬(wàn)頭的能繁母豬保有量這個(gè)產(chǎn)能“總開(kāi)關(guān)”，引導(dǎo)養(yǎng)殖場(chǎng)戶(hù)及時(shí)調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模和出欄節(jié)奏，推動(dòng)供需更好匹配。

本次是非瘟結(jié)束后首次在正常周期背景下主動(dòng)、定向削減百萬(wàn)級(jí)產(chǎn)能。這是本輪豬周期下行以來(lái)，最明確、最有力的官方產(chǎn)能調(diào)控信號(hào)，信號(hào)強(qiáng)度前所未有。母豬存欄量是判斷豬周期拐點(diǎn)的核心先行指標(biāo)。這次調(diào)減產(chǎn)能，極大增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)（特別是2025年底、2026年初）豬價(jià)企穩(wěn)回升的預(yù)期。

對(duì)于未來(lái)豬價(jià)走勢(shì)，多家券商均給出了樂(lè)觀預(yù)期。

浙商證券（601878）研報(bào)指出，政策直擊行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩核心矛盾（產(chǎn)能、體重、二育），強(qiáng)化短期去產(chǎn)能預(yù)期，若該要求可貫徹實(shí)施，將直接控制豬肉整體供應(yīng)量，利好未來(lái)生豬價(jià)格，并在一定程度上可實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)價(jià)抗通縮”。

華安證券（600909）研報(bào)指出，發(fā)展改革委穩(wěn)定豬價(jià)政策，包括限制產(chǎn)能擴(kuò)張、降低生豬出欄均重、限制二育等，預(yù)計(jì)將持續(xù)全面落實(shí)，會(huì)對(duì)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，2025 年生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望獲得正常盈利，成本最有競(jìng)爭(zhēng)力的豬企將獲得超額收益，2026 年生豬價(jià)格也有望超市場(chǎng)預(yù)期。

太平洋證券指出，發(fā)展改革委提出不增產(chǎn)能和降重穩(wěn)價(jià)倡議，一旦落實(shí)將會(huì)對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響，2026 年豬價(jià)表現(xiàn)或超預(yù)期。

對(duì)于豬企而言，成本優(yōu)勢(shì)明顯、出欄兌現(xiàn)度高的優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè)，有望成為本輪政策受益者，取得超額收益。標(biāo)的方面，國(guó)聯(lián)民生（601456）證券給投資者推薦的是牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)（605296）、巨星農(nóng)牧。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，溫氏股份5月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本為6-6.1元/斤，豬苗生產(chǎn)成本降至280元/頭左右。牧原股份表示，年初至今，公司生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，5月已降至12.2元/公斤左右，環(huán)比下降接近0.2元/公斤，2025全年目標(biāo)完全成本12元/公斤，2025年出欄目標(biāo)商品豬7200萬(wàn)頭-7800萬(wàn)頭，仔豬800萬(wàn)頭-1200萬(wàn)頭。

與此同時(shí)，這些龍頭豬企還將受益于政策帶來(lái)的集中度提升。成本高企、管理粗放、生產(chǎn)力低下的小型豬企本就在微利寒冬中掙扎，如今政策引導(dǎo)主動(dòng)去產(chǎn)能，意味著這些中小養(yǎng)殖戶(hù)可能更快退出或被整合。

數(shù)據(jù)顯示，在2016年，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖前20位企業(yè)合計(jì)出欄量還只有4133萬(wàn)頭，占當(dāng)年全國(guó)生豬出欄量的6%；2024年，前20位企業(yè)合計(jì)出欄量就達(dá)到了21580萬(wàn)頭，大幅增長(zhǎng)了4倍，占當(dāng)年全國(guó)生豬出欄量70256萬(wàn)頭的比例也提升到30.7%。