近日，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)提出飼料配方新標(biāo)準(zhǔn)，擬增設(shè)畜禽飼料粗蛋白的上限，以減少蛋白粕的消費(fèi)需求。當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已升至近兩年高位，若繼續(xù)上漲，飼企可能主動(dòng)調(diào)整配方中蛋白添加比例。

國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格已創(chuàng)兩年多來高位，表明市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)趨緊的認(rèn)同，盡管中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)提出飼料配方新標(biāo)準(zhǔn)，但供應(yīng)減少的預(yù)期將對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格仍有上行空間。油脂供應(yīng)充裕，價(jià)格走勢(shì)明顯弱于豆粕，大幅上漲還需等待。

預(yù)期供應(yīng)減少豆粕價(jià)格走高

因市場(chǎng)預(yù)期大豆進(jìn)口逐漸減少，豆粕供應(yīng)偏緊，加上國(guó)慶期間外盤價(jià)格上漲，本周國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)跳空高開，周三收盤價(jià)格升至3513元/噸，較節(jié)前上漲146元/噸，創(chuàng)該合約2014年6月以來新高，現(xiàn)貨價(jià)格跟盤大幅上漲。

監(jiān)測(cè)顯示，周三遼寧大連43%普通蛋白豆粕價(jià)格為3680元/噸，天津3620元/噸，山東日照3580元/噸，江蘇張家港3600元/噸，廣東東莞3580元/噸，均較節(jié)前上漲50～120元/噸，豆粕基差報(bào)價(jià)小幅上漲20元/噸左右。

國(guó)慶期間部分油廠放假停機(jī)，大豆壓榨量降至170萬噸，豆粕產(chǎn)出量減少，但提貨量也因此下滑，油廠豆粕庫(kù)存小幅上升。截至周三，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為91萬噸，較節(jié)前增加2萬噸，較上月同期減少31萬噸，較去年同期增加10萬噸，較過去3年均值增加19萬噸。10月份后大豆進(jìn)口量同比持續(xù)減少，壓榨量預(yù)計(jì)隨之下滑，豆粕庫(kù)存維持偏低水平。

10月9日，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)就《仔豬、生長(zhǎng)育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》2項(xiàng)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)公開征求意見。新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)粗蛋白質(zhì)、總磷在常規(guī)只設(shè)定下限值的基礎(chǔ)上增設(shè)了上限值。如果該標(biāo)準(zhǔn)通過并在全 國(guó)推廣，將大幅減少蛋白粕消費(fèi)需求，有利于緩解四季度大豆到港減少的壓力。不過該標(biāo)準(zhǔn)是團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，不是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行力度尚需觀察。當(dāng)前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已升至近兩年高位，如果繼續(xù)上漲，飼料企業(yè)可能會(huì)主動(dòng)調(diào)整配方中蛋白添加比例，因?yàn)楦邇r(jià)抑制需求。

美豆處于收獲期，近期降雨對(duì)其價(jià)格形成支撐。巴西可供出口大豆持續(xù)減少，推升出口升貼水，加之人民幣匯率走低，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本上升。中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)，市場(chǎng)仍擔(dān)憂四季度及明年一季度大豆及豆粕供應(yīng)。盡管非洲豬瘟和低蛋白日糧的推廣將減少豆粕需求，但供應(yīng)減少的幅度預(yù)期更大，對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成支撐，遠(yuǎn)月基差報(bào)價(jià)維持高位。整體看，短期內(nèi)豆粕價(jià)格易漲難跌，建議企業(yè)可適當(dāng)逢低補(bǔ)庫(kù)以及購(gòu)買一些報(bào)價(jià)較低的基差。

豆油供應(yīng)充足漲幅不及豆粕

國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)普遍上漲，周三延續(xù)漲勢(shì)。大商所豆油主力合約上漲0.81%，至5980元/噸；沿海地區(qū)一級(jí)豆油價(jià)格為 5680～5900元/噸，較周二上漲20～50元/噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于歷史高位令基差報(bào)價(jià)承壓，但后期大豆供應(yīng)偏緊對(duì)豆油基差形成支撐，節(jié)后豆油基差報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定。

國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)大豆壓榨量有所減少，但仍處于較高水平，加之貿(mào)易商主要以消耗前期庫(kù)存為主，提貨速度放緩，主要油廠豆油庫(kù)存上升。監(jiān)測(cè)顯示，截至10月9日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存為175萬噸，較上周同期增加2萬噸，較上月同期增加14萬噸，較上年同期增加18萬噸，較近3年均值增加47萬噸。預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆油庫(kù)存仍將保持高位，四季度是油脂傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求將好轉(zhuǎn)。隨著大豆庫(kù)存的消耗，11月中下旬國(guó)內(nèi)大豆壓榨量將下滑，屆時(shí)豆油庫(kù)存也將隨之下降。

市場(chǎng)預(yù)期大豆進(jìn)口減少，對(duì)豆粕的影響更加直接，因此過去8個(gè)交易日豆粕漲幅超過10%，而豆油漲幅僅4%，后期隨著豆油產(chǎn)出減少，價(jià)格還有上漲空間。

大豆進(jìn)口下降庫(kù)存或迎拐點(diǎn)

巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，9月份巴西大豆出口量為461萬噸，較上月下降43.3%，較去年同期增長(zhǎng)8%；1～9月巴西大豆累計(jì)出口量為6920萬噸，較去年同期增長(zhǎng)7.1%，也高于2017年全年累計(jì)出口量6816萬噸。因中國(guó)采購(gòu)需求強(qiáng)勁，目前巴西農(nóng)戶手中余豆已經(jīng)不多，普遍存在惜售情緒，預(yù)計(jì)巴西大豆升貼水還將進(jìn)一步走高。

國(guó)慶假期巴西大豆出口升貼水繼續(xù)上漲，加上美豆價(jià)格反彈，大豆進(jìn)口成本上升。監(jiān)測(cè)顯示，美灣大豆11月船期CNF報(bào)價(jià)369美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT11月合約升水 135美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3670元/噸（28%進(jìn)口關(guān)稅），較節(jié)前上升100元/噸；巴西大豆11月船期CNF報(bào)價(jià)458美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT11月合約升水376美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3665元/噸（3%進(jìn)口關(guān)稅），較節(jié)前上升110元/噸。

盡管大豆進(jìn)口成本增加，但國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格快速拉升，油廠壓榨利潤(rùn)保持較高水平，油廠采購(gòu)大豆積極性較高，9月最后一周國(guó)內(nèi)采購(gòu)13船大豆，國(guó)慶假期采購(gòu)8船大豆，其中有3船為阿根廷大豆。根據(jù)船期測(cè)算，10～12月份預(yù)計(jì)我國(guó)大豆進(jìn)口量約2000萬噸，低于去年同期的2400萬噸。

國(guó)慶期間部分油廠放假停機(jī)，大豆壓榨量降至170萬噸，油廠大豆庫(kù)存小幅增加。監(jiān)測(cè)顯示，截至上周末，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存為999萬噸，較國(guó)慶節(jié)前增加8萬噸，較上月同期增加38萬噸，較上年同期增加371萬噸。預(yù)計(jì)10月份大豆進(jìn)口量約650萬噸，大豆庫(kù)存將逐漸下滑，供應(yīng)趨緊的預(yù)期將不斷加強(qiáng)，有利于提振油粕價(jià)格。

豐產(chǎn)預(yù)期壓制美豆低位震蕩

國(guó)慶假期，美國(guó)CBOT大豆期價(jià)上漲2.9%，至869.25美分/蒲式耳，美國(guó)中西部地區(qū)多雨天氣導(dǎo)致大豆收獲進(jìn)度放慢，甚至影響已經(jīng)成熟的大豆質(zhì)量，對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成支持。不過美國(guó)大豆豐產(chǎn)在望，中美貿(mào)易摩擦陰云不散，繼續(xù)制約美國(guó)大豆價(jià)格上漲空間。

預(yù)計(jì)中美貿(mào)易摩擦緩和之前，中國(guó)廠商可能仍不會(huì)采購(gòu)美國(guó)大豆，美國(guó)大豆出口需求前景堪憂。缺乏中國(guó)采購(gòu)，預(yù)計(jì)短期美國(guó)大豆價(jià)格繼續(xù)以低位震蕩為主。