我國是全球最大生豬養(yǎng)殖國家，2016年生豬出欄量6.85億頭，整個豬肉市場規(guī)模大約1.4萬億元，相當(dāng)于智能手機總銷售額的2.3倍，對GDP貢獻率超2%。作為我國最主要的消費肉類，近年來生豬價格持續(xù)波動，對生產(chǎn)者和消費者都造成重大影響，因而生豬價格的走勢受到政府和社會各界的廣泛關(guān)注。

1、影響豬價的五大因素

影響我國豬價的五大因素是:趨勢因素、周期因素、季節(jié)因素、偶發(fā)因素、貨幣因素。其中，周期性因素是判斷豬價走勢最為重要的研究內(nèi)容。隨著飼料成本、人工成本、土地成本的上漲趨勢，生豬價格重心未來將不斷上移。每年第三季度和春節(jié)前是豬肉消費的旺季，豬價會有不同程度的上揚。疫病、政府調(diào)控等偶發(fā)性因素影響邊際供給，會導(dǎo)致所在周期的延長等。貨幣投放量會影響豬周期波動幅度。

豬價的周期性波動規(guī)律可以用“蛛網(wǎng)模型”解釋，即在養(yǎng)殖虧損期淘汰產(chǎn)能而養(yǎng)殖高盈利期增加產(chǎn)能。之所以能呈現(xiàn)產(chǎn)能的這種調(diào)整，主要是由生豬市場特征決定的：我國生豬市場基本是國內(nèi)封閉的和完全競爭的，政府的價格調(diào)控作用有限；養(yǎng)殖具有周期性，當(dāng)前補欄、淘汰決策不能同時反應(yīng)到終端供應(yīng)，因此供應(yīng)調(diào)整是滯后于價格的；活體出售，養(yǎng)殖戶無庫存。

在蛛網(wǎng)理論模型下，豬價的周期長度是由生豬生長周期決定的，由于從后備母豬補欄到增加商品豬供應(yīng)需要一年左右的時間，因此豬價完整的運行周期長度為3-4年。

2、蛛網(wǎng)模型下的典型豬周期

豬周期的核心指標(biāo)是能繁母豬存欄量，能繁母豬存欄量與豬價走勢大體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，一些其他因素會改變豬周期的整體走勢。豬價的表現(xiàn)滯后于母豬存欄量10-12個月，母豬存欄量大幅上升以后一年左右豬價開始下跌，豬價下跌后母豬存欄量隨之減少，造成生豬供給減少，豬價又開始上升。從2006年至今，豬價經(jīng)歷了兩輪明顯的周期，并且周期長度在拉長。

2006年7月至2010年4月，持續(xù)時間46個月。2005年至2006年豬價大跌，養(yǎng)殖戶大量減少母豬的存欄，加上2007年豬藍(lán)耳病的爆發(fā)，能繁母豬存欄量迅速下降。導(dǎo)致2006年7月至2008年3月豬價一路上漲，漲幅約157%。隨著養(yǎng)殖高景氣以及疫病因素的消退，養(yǎng)殖戶補欄積極性提高，母豬存欄量上行，生豬供應(yīng)偏多。此外，2009年初爆發(fā)瘦肉精事件，需求端受到影響。導(dǎo)致2008年3月至2009年5月，豬價進入下行通道，最高跌幅約49%。2009年6月，國家啟動收儲凍肉，提振了市場信心，豬價進入短暫的上升周期。但是由于整體供應(yīng)偏多，上漲并沒有維持多久，2009年12月份又開始下行至 2010年4月。從整體看，本輪周期盈利期32個月，虧損期14個月。

2010年5月份到2015年3月份，持續(xù)時間59個月。2010年夏季豬瘟藍(lán)耳病多發(fā)，2010年冬季至2011年春季，一些地區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉，死亡率高。疾病導(dǎo)致豬肉供給減少，加上2010年母豬存欄量較低，2010年5月至2011年9月，豬價上漲了105%。 豬價上漲后各路資本快速進入養(yǎng)殖業(yè)，母豬存欄量迅速恢復(fù)。2011年9月至2012年7月，豬價進入下行通道，下跌了30%。2012年7月至2015年3月，生豬價格震蕩下行，期間季節(jié)性漲跌互現(xiàn)。其中，2013年年末至2014年年初，本是豬肉節(jié)日消費旺季，但價格反而下跌，此后更是持續(xù)不振，全年處于虧損期，是近十多年養(yǎng)殖戶虧損最大的一年。

2015年4月至今，由于環(huán)保政策的趨嚴(yán)，本輪豬周期被繼續(xù)拉長。由于2014年養(yǎng)殖行業(yè)的大規(guī)模虧損，母豬淘汰加速，母豬存欄量偏低，加上環(huán)保淘汰了一定產(chǎn)能，生豬價格從15年4月起開始上漲，下半年走出虧損期進入盈虧平衡點，至8月極高點上漲了47%，隨后開始季節(jié)性下跌。由于2015年冬季疫病多發(fā)，死亡率高，豬源短缺，導(dǎo)致2015年11月開始價格不斷上漲，2016年6月達(dá)到歷史高位21.20元/千克，漲幅達(dá)31%。隨后進入下行通道，并伴隨季節(jié)性調(diào)整。到目前為止已經(jīng)持續(xù)了35個月。

3、環(huán)保加嚴(yán)下的豬周期

由于過去我國生豬養(yǎng)殖中小散戶占比較大，容易在豬價高位補欄低位時淘汰，使得產(chǎn)能的變化波動與生豬價格的走勢相似。上一輪豬周期中，能繁母豬存欄同比變化以及生豬存欄的同比變化和豬價的走勢相關(guān)性較強。母豬存欄量下跌或上升約1年以后生豬價格產(chǎn)生相應(yīng)的變化，而生豬存欄量的高低能及時反應(yīng)到價格。

環(huán)保政策加嚴(yán)下的豬周期較前幾輪周期不同。在環(huán)保去產(chǎn)能的背景下，大量散戶退出，行業(yè)集中度提升。能繁母豬存欄量從2014年開始就一路下行，并沒有因為2015-2016年豬價的上漲而回升。同時，在母豬存欄量低位的情況下豬價從2016年5月開始大幅下行。生豬存欄量和豬價也產(chǎn)生背離。傳統(tǒng)蛛網(wǎng)模型下的豬周期失效，主要原因有兩點，一是養(yǎng)殖規(guī)?；胶宛B(yǎng)殖效率的提升，二是生豬出欄體重有較大提升，豬肉的供給并沒有因為能繁母豬存欄和生豬存欄的減少大幅下滑。因而即使在環(huán)保的嚴(yán)厲調(diào)控下，生豬產(chǎn)能仍然較為充裕。