拍賣成交火爆，成交比率超預期

　　5月初，備受關注的玉米臨儲拍賣拉開大幕。5月5日，2012年產玉米定向拍賣以及2013年產玉米分貸分還拍賣紛紛登場，5月9日，2014年產中儲糧包干銷售玉米拍賣起拍。在這短短的5天當中，計劃拍賣338萬噸玉米，共計成交305萬噸，總成交比例達到90.23%.其中，2014年產中儲糧包干銷售玉米成交比例達到100%，這種火爆的成交現(xiàn)象在2015年和2016年拍賣當中鮮有出現(xiàn)。

　　2017年臨儲拍賣首拍成交火爆的氛圍超出市場預期，但拍賣結果仍處于市場能夠承受的范圍。一是從時間點來看，進入5月，2016年產的社會糧源基本收購完畢，臨儲拍賣糧源成為市場供應主體。貿易商以及庫存偏低的中小需求企業(yè)購買意愿偏強，在拍賣初期存在搶拍糧源的動力。二是從拍賣成交價格來看，各地拍賣糧的競拍溢價在企業(yè)的可接受范圍之內，競拍出庫的價格和當?shù)厥袌鰞r格基本相當，所以企業(yè)紛紛出手，競相購買臨儲首拍糧源。

　　現(xiàn)貨市場短期受提振，隱憂仍存

　　臨儲競拍火爆的氛圍向玉米現(xiàn)貨市場傳導，南北方市場報價紛紛上調。以現(xiàn)貨風向標南北方港口價格為例，5月10日，北方錦州港收購價格為1640元/噸，較5月初上調30元/噸；南方廣東港口玉米報價1770元/噸，較5月初上漲40元/噸。在現(xiàn)貨維持強勢的氛圍中，貿易商的信心受到提振，報價堅挺。

　　但“價格倒掛”現(xiàn)象不宜忽視。一是南北方港口價格倒掛，當前北方港口主流平倉價格1690元/噸，測算到南方廣東港口的成交價格為1790元/噸，目前價格倒掛20—30元/噸。二是進口玉米到港完稅報價和廣東港口玉米價格存在倒掛，6月船期美灣玉米到港完稅報價為1610元/噸，較廣東港口國產玉米價格低160元/噸。

　　拍賣效率提升，遠期價格承壓

　　如果把當前時點玉米市場臨儲首拍成交火爆的現(xiàn)象放大到新糧上市前的拋儲周期來看，根據(jù)2015年和2016年的臨儲拍賣成交規(guī)律，成交火爆的現(xiàn)象將難以為繼，競拍成交比例將趨于下滑。特別是從今年臨儲拍賣的新特點來看，臨儲貨源從庫存進入市場的效率有望提升，起拍底價更有利于消化庫存。

　　一方面，從拍賣進度來看，對比2016年的拍賣周期，2017年臨儲起拍大幕拉開時間早于去年，臨儲競拍的形式（定向、分貸分還、包干銷售）在競拍初期全部上陣，今年去庫存效率提高。另一方面，對比2016年的起拍價格，2017年臨儲起拍底價大幅降低，分貸分還玉米起拍底價較去年下調150—300元/噸，包干銷售玉米起拍底價較去年下降50—200元/噸。隨著競拍成交比例的回落，競拍溢價空間將縮小，成交價格將向起拍底價靠攏。從遠期看，通過臨儲競拍流入市場的糧源價格存在回落的壓力，這將打壓玉米期貨市場價格。

　　綜合來看，玉米臨儲首拍成交火爆的現(xiàn)象反映的是當前時點的市場情緒，隨著臨儲拍賣進程的持續(xù)，首拍過熱的成交現(xiàn)象有望降溫，效率提升的去庫存將對遠期玉米價格產生打壓作用，玉米期貨價格面臨回落的壓力。

編輯：姚紅

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