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第一部分：玉米行情回顧
根據(jù)近9年來(lái)中國(guó)玉米價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，我們將其分為三個(gè)時(shí)期：政策上升期、政策瓶頸期、政策改革期。2008年執(zhí)行臨儲(chǔ)收購(gòu)政策之后，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)近三年的持續(xù)上漲通道，且在2011年均價(jià)首次達(dá)到歷史高點(diǎn)2560元/噸，我們稱之為政策上升期。
接下來(lái)的3年里，臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)趨于平穩(wěn)，玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲也趨于飽和，但仍被政策保護(hù)的玉米市場(chǎng)繼續(xù)觸頂，漲至新歷史高點(diǎn)2700元/噸。2015年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)歷了臨儲(chǔ)改革前后兩年的陣痛期，在執(zhí)行“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”新政策后，玉米價(jià)格一度跌至歷史低點(diǎn)1600元/噸以下。
2017年是臨儲(chǔ)收購(gòu)政策改革的第二年，經(jīng)過(guò)前兩年的價(jià)格持續(xù)探底后，玉米市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象。全年玉米價(jià)格在年初延續(xù)前兩年跌勢(shì)，觸底后開(kāi)始震蕩上行。按照價(jià)格趨勢(shì)可以分為以下幾個(gè)階段：
年初至2月底的探底階段：春節(jié)前產(chǎn)區(qū)玉米上市量持續(xù)增多，企業(yè)假期停工，玉米市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，玉米價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行為主。節(jié)后基層仍有較多余糧待售，深加工企業(yè)頻繁下調(diào)玉米收購(gòu)價(jià)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)底部偏弱運(yùn)行。截至2月底，國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)跌至歷史低點(diǎn)1600元/噸以下，較年初下跌近50元/噸。
3月至5月的持續(xù)上漲階段：此時(shí)該年度加工企業(yè)補(bǔ)貼政策正式出臺(tái)，同時(shí)3月底吉林深加工補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大，導(dǎo)致基層農(nóng)戶及貿(mào)易商提價(jià)售糧積極性增強(qiáng)，深加工企業(yè)則陸續(xù)提升收購(gòu)價(jià)，首輪搶糧大戰(zhàn)帶動(dòng)玉米價(jià)格的持續(xù)走高。5月初國(guó)儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)，但由于基層糧源供應(yīng)偏緊帶動(dòng)糧價(jià)上漲的同時(shí)，也導(dǎo)致拍賣成交火熱。
5月中下旬至9月底的“W”型運(yùn)行趨勢(shì)：此階段玉米市場(chǎng)主要受到臨儲(chǔ)拍賣影響，購(gòu)銷雙方心態(tài)變化亦受其主導(dǎo)。
10月至11月中旬的窄幅震蕩階段：進(jìn)入10月后，東北產(chǎn)區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，疊加臨儲(chǔ)拍賣收尾前夕國(guó)儲(chǔ)陳糧投放量加大，新陳玉米交替供應(yīng)市場(chǎng)，當(dāng)?shù)?u style="padding:0px;margin:0px;">玉米價(jià)格窄幅震蕩走勢(shì)為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格走勢(shì)小幅震蕩上漲，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)玉米掛牌價(jià)調(diào)整幅度較小。
11月底至12月底的持續(xù)觸頂階段：農(nóng)戶惜售、用糧企業(yè)提價(jià)補(bǔ)庫(kù)以及貿(mào)易商屯糧看漲后市等方面共同影響下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格全面上漲，年底漲至全年價(jià)格最高點(diǎn)：華北玉米價(jià)格漲至1800元/噸附近；東北玉米多地突破1600元/噸。
從不同地區(qū)玉米價(jià)格的全年走勢(shì)來(lái)看：港口及銷區(qū)玉米行情基本跟隨產(chǎn)區(qū)運(yùn)行，而東北、華北兩大主產(chǎn)區(qū)在今年秋收前價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，10月國(guó)慶節(jié)后東北玉米出現(xiàn)了一波觸底行情，隨后價(jià)格持續(xù)走高至年內(nèi)高點(diǎn)，接近華北玉米價(jià)格。
第二部分：政策影響回顧
2017年是我國(guó)玉米臨儲(chǔ)政策全面調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”的第二年，也可稱之為市場(chǎng)改革過(guò)渡年，政策引導(dǎo)依舊成為影響玉米市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵因素。
一、玉米側(cè)供給改革調(diào)整，“去庫(kù)存”依舊是重中之重
農(nóng)業(yè)部在1月中旬的發(fā)布會(huì)上提出2017年玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬(wàn)畝，同時(shí)提及了深加工、飼料企業(yè)相關(guān)補(bǔ)貼優(yōu)惠政策。繼去年11月東北地區(qū)公布了深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策，2月中旬開(kāi)始，東北三省當(dāng)?shù)卣嗬^出臺(tái)飼料企業(yè)玉米加工補(bǔ)貼政策，同年3月吉林省再度“追加”一條飼料企業(yè)福利：本次飼料企業(yè)玉米采購(gòu)補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至年產(chǎn)2-5萬(wàn)噸的企業(yè)，補(bǔ)貼金額120元/噸。從時(shí)間上來(lái)看，6月底基本就完成補(bǔ)貼申報(bào)工作，因此帶動(dòng)了企業(yè)采購(gòu)熱情，導(dǎo)致玉米價(jià)格連續(xù)上漲。
2月初發(fā)布的中央一號(hào)文件再度助力農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，公布當(dāng)天玉米期價(jià)明顯上漲。其中，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積、使國(guó)產(chǎn)玉米更有競(jìng)爭(zhēng)力、調(diào)整大豆目標(biāo)價(jià)政策、玉米出口政策等中心主旨對(duì)未來(lái)玉米市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)有一定指導(dǎo)作用。
繼年初農(nóng)業(yè)部提出2017年調(diào)減玉米種植面積1000萬(wàn)畝之后，同年7月份，農(nóng)業(yè)部表示，今年以來(lái)緊緊圍繞推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線，種植業(yè)系統(tǒng)加力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得了明顯成效。預(yù)計(jì)今年玉米面積將減少2000多萬(wàn)畝，調(diào)減主要集中在東北地區(qū)。
9月13日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》。根據(jù)方案，到2020年，全國(guó)范圍內(nèi)將基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋，生物燃料乙醇的年利用量將達(dá)到1000萬(wàn)噸。
二、東北三省一區(qū)生產(chǎn)者補(bǔ)貼正式出臺(tái)，并陸續(xù)進(jìn)入發(fā)放階段
2017年玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼主要面向東北三省一區(qū)，由各省制定相應(yīng)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，因此各省之間補(bǔ)貼金額存在一定差異。上表是行情寶整理的截至年底，各省市公布及發(fā)放的玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。除了黑龍江全省補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一外，吉林、遼寧和內(nèi)蒙古三省內(nèi)各地區(qū)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)均不同。2016年基本保持全省統(tǒng)一發(fā)放，而2017年除黑龍江意外，一些玉米種植產(chǎn)量和面積不大的地區(qū)補(bǔ)貼金額都有所下調(diào)，可見(jiàn)這與政策上依舊保持玉米非主產(chǎn)區(qū)調(diào)減種植面積的思路相吻合。
三、進(jìn)口DDGS反傾銷有利國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)
中國(guó)商務(wù)部1月11日最終裁決，決定上調(diào)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)進(jìn)口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的進(jìn)口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關(guān)稅，同時(shí)還加征11.2%-12%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率自1月12日開(kāi)始生效，為期五年。裁決結(jié)果使進(jìn)口貿(mào)易商在進(jìn)口美國(guó)DDGS時(shí)，須繳納反傾銷、反補(bǔ)貼以及增值稅等相關(guān)保證金，導(dǎo)致進(jìn)口DDGS到港成本大幅增加，飼料企業(yè)配方開(kāi)始選擇部分使用國(guó)產(chǎn)DDGS替代，進(jìn)口需求銳減，有利國(guó)內(nèi)玉米需求，助推玉米價(jià)格走高。
第三部分：玉米市場(chǎng)供需情況
一、全球玉米供需端分析
1、全球玉米供應(yīng)寬松，庫(kù)存消費(fèi)比持續(xù)下行
全球玉米供應(yīng)一直呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，近些年產(chǎn)量增速明顯，消費(fèi)需求低迷，導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)?，F(xiàn)象明顯。自2012年開(kāi)始，全球玉米產(chǎn)量出現(xiàn)明顯遞增趨勢(shì)，2016/17年度全球玉米總產(chǎn)量10.76億噸，轉(zhuǎn)結(jié)庫(kù)存2.27億噸，均達(dá)到歷史高點(diǎn)。庫(kù)存消費(fèi)比是聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織提出的衡量糧食安全水平的一項(xiàng)指標(biāo)，過(guò)高過(guò)低都屬于危險(xiǎn)?！皫?kù)存消費(fèi)比”下降，則表示供小于求，上升則表示供給充足。
我們觀察全球玉米供需情況不難發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存消費(fèi)比自2011/12年度開(kāi)始連續(xù)四年處于持續(xù)快速增長(zhǎng)狀態(tài)，2015/16年度達(dá)到22.20%。值得注意的是，2016/17年度全球庫(kù)存消費(fèi)比出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，意味著全球性供需結(jié)構(gòu)調(diào)整開(kāi)啟。
2、新年度主產(chǎn)國(guó)玉米產(chǎn)量下滑
率先做出玉米供需結(jié)構(gòu)改革的則是中國(guó)，2015/16年度執(zhí)行臨儲(chǔ)改革新政策“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”后，產(chǎn)量連續(xù)兩年下滑。其他主產(chǎn)國(guó)的玉米產(chǎn)量增產(chǎn)趨勢(shì)受到抑制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示：2017/18年度，美國(guó)、巴西、歐盟7國(guó)及墨西哥四個(gè)國(guó)家玉米產(chǎn)量預(yù)估值同比去年分別下滑4%、5%、2%及5%。2017/18年度，全球玉米產(chǎn)量同比下降2.86%至10.45億噸，總供給14.19億噸，同比減少0.56%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)總計(jì)增加0.46%至10.68億噸，期末庫(kù)存2.04億噸，同比削減10.23%。
雖然全球玉米供應(yīng)數(shù)量依舊龐大，通過(guò)各國(guó)供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是我國(guó)近兩年在政策協(xié)調(diào)下，主產(chǎn)區(qū)玉米耕種面積有所減少；其他主產(chǎn)國(guó)玉米產(chǎn)量已有所下調(diào)。預(yù)計(jì)2017/18年度全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比將降至低位，對(duì)玉米價(jià)格將構(gòu)成一定支持。
根據(jù)近9年來(lái)中國(guó)玉米價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，我們將其分為三個(gè)時(shí)期：政策上升期、政策瓶頸期、政策改革期。2008年執(zhí)行臨儲(chǔ)收購(gòu)政策之后，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)近三年的持續(xù)上漲通道，且在2011年均價(jià)首次達(dá)到歷史高點(diǎn)2560元/噸，我們稱之為政策上升期。
接下來(lái)的3年里，臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)趨于平穩(wěn)，玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲也趨于飽和，但仍被政策保護(hù)的玉米市場(chǎng)繼續(xù)觸頂，漲至新歷史高點(diǎn)2700元/噸。2015年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)經(jīng)歷了臨儲(chǔ)改革前后兩年的陣痛期，在執(zhí)行“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”新政策后，玉米價(jià)格一度跌至歷史低點(diǎn)1600元/噸以下。
2017年是臨儲(chǔ)收購(gòu)政策改革的第二年，經(jīng)過(guò)前兩年的價(jià)格持續(xù)探底后，玉米市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象。全年玉米價(jià)格在年初延續(xù)前兩年跌勢(shì)，觸底后開(kāi)始震蕩上行。按照價(jià)格趨勢(shì)可以分為以下幾個(gè)階段：
年初至2月底的探底階段：春節(jié)前產(chǎn)區(qū)玉米上市量持續(xù)增多，企業(yè)假期停工，玉米市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，玉米價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行為主。節(jié)后基層仍有較多余糧待售，深加工企業(yè)頻繁下調(diào)玉米收購(gòu)價(jià)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)底部偏弱運(yùn)行。截至2月底，國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)跌至歷史低點(diǎn)1600元/噸以下，較年初下跌近50元/噸。
3月至5月的持續(xù)上漲階段：此時(shí)該年度加工企業(yè)補(bǔ)貼政策正式出臺(tái)，同時(shí)3月底吉林深加工補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大，導(dǎo)致基層農(nóng)戶及貿(mào)易商提價(jià)售糧積極性增強(qiáng)，深加工企業(yè)則陸續(xù)提升收購(gòu)價(jià)，首輪搶糧大戰(zhàn)帶動(dòng)玉米價(jià)格的持續(xù)走高。5月初國(guó)儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)，但由于基層糧源供應(yīng)偏緊帶動(dòng)糧價(jià)上漲的同時(shí)，也導(dǎo)致拍賣成交火熱。
5月中下旬至9月底的“W”型運(yùn)行趨勢(shì)：此階段玉米市場(chǎng)主要受到臨儲(chǔ)拍賣影響，購(gòu)銷雙方心態(tài)變化亦受其主導(dǎo)。
10月至11月中旬的窄幅震蕩階段：進(jìn)入10月后，東北產(chǎn)區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，疊加臨儲(chǔ)拍賣收尾前夕國(guó)儲(chǔ)陳糧投放量加大，新陳玉米交替供應(yīng)市場(chǎng)，當(dāng)?shù)?u style="padding:0px;margin:0px;">玉米價(jià)格窄幅震蕩走勢(shì)為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格走勢(shì)小幅震蕩上漲，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)玉米掛牌價(jià)調(diào)整幅度較小。
11月底至12月底的持續(xù)觸頂階段：農(nóng)戶惜售、用糧企業(yè)提價(jià)補(bǔ)庫(kù)以及貿(mào)易商屯糧看漲后市等方面共同影響下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格全面上漲，年底漲至全年價(jià)格最高點(diǎn)：華北玉米價(jià)格漲至1800元/噸附近；東北玉米多地突破1600元/噸。
從不同地區(qū)玉米價(jià)格的全年走勢(shì)來(lái)看：港口及銷區(qū)玉米行情基本跟隨產(chǎn)區(qū)運(yùn)行，而東北、華北兩大主產(chǎn)區(qū)在今年秋收前價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，10月國(guó)慶節(jié)后東北玉米出現(xiàn)了一波觸底行情，隨后價(jià)格持續(xù)走高至年內(nèi)高點(diǎn)，接近華北玉米價(jià)格。
第二部分：政策影響回顧
2017年是我國(guó)玉米臨儲(chǔ)政策全面調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”的第二年，也可稱之為市場(chǎng)改革過(guò)渡年，政策引導(dǎo)依舊成為影響玉米市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵因素。
一、玉米側(cè)供給改革調(diào)整，“去庫(kù)存”依舊是重中之重
農(nóng)業(yè)部在1月中旬的發(fā)布會(huì)上提出2017年玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬(wàn)畝，同時(shí)提及了深加工、飼料企業(yè)相關(guān)補(bǔ)貼優(yōu)惠政策。繼去年11月東北地區(qū)公布了深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策，2月中旬開(kāi)始，東北三省當(dāng)?shù)卣嗬^出臺(tái)飼料企業(yè)玉米加工補(bǔ)貼政策，同年3月吉林省再度“追加”一條飼料企業(yè)福利：本次飼料企業(yè)玉米采購(gòu)補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至年產(chǎn)2-5萬(wàn)噸的企業(yè)，補(bǔ)貼金額120元/噸。從時(shí)間上來(lái)看，6月底基本就完成補(bǔ)貼申報(bào)工作，因此帶動(dòng)了企業(yè)采購(gòu)熱情，導(dǎo)致玉米價(jià)格連續(xù)上漲。
2月初發(fā)布的中央一號(hào)文件再度助力農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，公布當(dāng)天玉米期價(jià)明顯上漲。其中，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積、使國(guó)產(chǎn)玉米更有競(jìng)爭(zhēng)力、調(diào)整大豆目標(biāo)價(jià)政策、玉米出口政策等中心主旨對(duì)未來(lái)玉米市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)有一定指導(dǎo)作用。
繼年初農(nóng)業(yè)部提出2017年調(diào)減玉米種植面積1000萬(wàn)畝之后，同年7月份，農(nóng)業(yè)部表示，今年以來(lái)緊緊圍繞推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線，種植業(yè)系統(tǒng)加力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得了明顯成效。預(yù)計(jì)今年玉米面積將減少2000多萬(wàn)畝，調(diào)減主要集中在東北地區(qū)。
9月13日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》。根據(jù)方案，到2020年，全國(guó)范圍內(nèi)將基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油全覆蓋，生物燃料乙醇的年利用量將達(dá)到1000萬(wàn)噸。
二、東北三省一區(qū)生產(chǎn)者補(bǔ)貼正式出臺(tái)，并陸續(xù)進(jìn)入發(fā)放階段
2017年玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼主要面向東北三省一區(qū)，由各省制定相應(yīng)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，因此各省之間補(bǔ)貼金額存在一定差異。上表是行情寶整理的截至年底，各省市公布及發(fā)放的玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。除了黑龍江全省補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一外，吉林、遼寧和內(nèi)蒙古三省內(nèi)各地區(qū)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)均不同。2016年基本保持全省統(tǒng)一發(fā)放，而2017年除黑龍江意外，一些玉米種植產(chǎn)量和面積不大的地區(qū)補(bǔ)貼金額都有所下調(diào)，可見(jiàn)這與政策上依舊保持玉米非主產(chǎn)區(qū)調(diào)減種植面積的思路相吻合。
三、進(jìn)口DDGS反傾銷有利國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)
中國(guó)商務(wù)部1月11日最終裁決，決定上調(diào)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)進(jìn)口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的進(jìn)口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關(guān)稅，同時(shí)還加征11.2%-12%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率自1月12日開(kāi)始生效，為期五年。裁決結(jié)果使進(jìn)口貿(mào)易商在進(jìn)口美國(guó)DDGS時(shí)，須繳納反傾銷、反補(bǔ)貼以及增值稅等相關(guān)保證金，導(dǎo)致進(jìn)口DDGS到港成本大幅增加，飼料企業(yè)配方開(kāi)始選擇部分使用國(guó)產(chǎn)DDGS替代，進(jìn)口需求銳減，有利國(guó)內(nèi)玉米需求，助推玉米價(jià)格走高。
第三部分：玉米市場(chǎng)供需情況
一、全球玉米供需端分析
1、全球玉米供應(yīng)寬松，庫(kù)存消費(fèi)比持續(xù)下行
全球玉米供應(yīng)一直呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，近些年產(chǎn)量增速明顯，消費(fèi)需求低迷，導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)?，F(xiàn)象明顯。自2012年開(kāi)始，全球玉米產(chǎn)量出現(xiàn)明顯遞增趨勢(shì)，2016/17年度全球玉米總產(chǎn)量10.76億噸，轉(zhuǎn)結(jié)庫(kù)存2.27億噸，均達(dá)到歷史高點(diǎn)。庫(kù)存消費(fèi)比是聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織提出的衡量糧食安全水平的一項(xiàng)指標(biāo)，過(guò)高過(guò)低都屬于危險(xiǎn)?！皫?kù)存消費(fèi)比”下降，則表示供小于求，上升則表示供給充足。
我們觀察全球玉米供需情況不難發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存消費(fèi)比自2011/12年度開(kāi)始連續(xù)四年處于持續(xù)快速增長(zhǎng)狀態(tài)，2015/16年度達(dá)到22.20%。值得注意的是，2016/17年度全球庫(kù)存消費(fèi)比出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，意味著全球性供需結(jié)構(gòu)調(diào)整開(kāi)啟。
2、新年度主產(chǎn)國(guó)玉米產(chǎn)量下滑
率先做出玉米供需結(jié)構(gòu)改革的則是中國(guó)，2015/16年度執(zhí)行臨儲(chǔ)改革新政策“市場(chǎng)化收購(gòu)+補(bǔ)貼”后，產(chǎn)量連續(xù)兩年下滑。其他主產(chǎn)國(guó)的玉米產(chǎn)量增產(chǎn)趨勢(shì)受到抑制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示：2017/18年度，美國(guó)、巴西、歐盟7國(guó)及墨西哥四個(gè)國(guó)家玉米產(chǎn)量預(yù)估值同比去年分別下滑4%、5%、2%及5%。2017/18年度，全球玉米產(chǎn)量同比下降2.86%至10.45億噸，總供給14.19億噸，同比減少0.56%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)總計(jì)增加0.46%至10.68億噸，期末庫(kù)存2.04億噸，同比削減10.23%。
雖然全球玉米供應(yīng)數(shù)量依舊龐大，通過(guò)各國(guó)供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是我國(guó)近兩年在政策協(xié)調(diào)下，主產(chǎn)區(qū)玉米耕種面積有所減少；其他主產(chǎn)國(guó)玉米產(chǎn)量已有所下調(diào)。預(yù)計(jì)2017/18年度全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比將降至低位，對(duì)玉米價(jià)格將構(gòu)成一定支持。
二、國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)端分析
1、種植面積、產(chǎn)量下滑 供需缺口出現(xiàn)
2008年我國(guó)臨儲(chǔ)政策執(zhí)行以來(lái)，玉米種植面積及產(chǎn)量一直處于持續(xù)上漲狀態(tài)；2015年我國(guó)玉米種植面積已經(jīng)達(dá)到5.7億畝，相比于2008年收儲(chǔ)政策最初施行的4.48億畝增長(zhǎng)近30%；2015年玉米產(chǎn)量也達(dá)到歷史高點(diǎn)2.35億噸。意識(shí)到中國(guó)玉米供需格局嚴(yán)重失衡，政府開(kāi)始進(jìn)行臨儲(chǔ)政策改革。2015年底，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《關(guān)于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要力爭(zhēng)在2020年前調(diào)減鐮刀灣地區(qū)5000萬(wàn)畝玉米種植面積。
農(nóng)業(yè)部7月曾表示：預(yù)計(jì)2017年玉米面積將減少2000多萬(wàn)畝，調(diào)減主要集中在東北地區(qū)。這種前提下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2017年度（2016/17年）我國(guó)玉米種植面積約在3602萬(wàn)公頃，同比上一年度下滑6.34%；總產(chǎn)量約在2.06億噸，同比上一年度下滑11.68%。并預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)玉米種植面積下降5000萬(wàn)畝，產(chǎn)量減少約為1170萬(wàn)噸。
前兩年我國(guó)玉米供過(guò)于求狀況十分明顯，自去年政策改革至今，玉米產(chǎn)量持續(xù)下滑，總需求量明顯回升。數(shù)據(jù)顯示：2016/17年度玉米剩余量已經(jīng)由上一年度的7000萬(wàn)噸降至1500萬(wàn)噸，對(duì)2017/18年度的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)更是出現(xiàn)近500萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。
2、臨儲(chǔ)拍賣成交良好天量庫(kù)存大幅減少
我國(guó)玉米市場(chǎng)供應(yīng)端除了當(dāng)季生產(chǎn)的玉米之外，還有國(guó)儲(chǔ)庫(kù)待消化的大量臨儲(chǔ)玉米。盡管臨儲(chǔ)收購(gòu)政策取消，但市場(chǎng)社會(huì)性收購(gòu)主體，包括央企、大型企業(yè)、貿(mào)易商等，其收購(gòu)力度仍令基層糧源基本售空。數(shù)據(jù)顯示：截至4月30日，東北三省一區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米10190萬(wàn)噸，較去年同期減少2353萬(wàn)噸。本年度臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行（2017年5月5日）前，玉米庫(kù)存總量約為2.3億噸。
2017臨儲(chǔ)玉米拍賣成交良好，從上圖周度拍賣情況來(lái)看，拍賣初期及臨近結(jié)束時(shí)期成交量火爆。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：2017年5月5日至10月27日臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行期間，全國(guó)累計(jì)成交量5873萬(wàn)噸（包括中儲(chǔ)糧網(wǎng)各地競(jìng)價(jià)銷售），其中國(guó)家糧食交易中心2017年政策玉米拍賣累計(jì)成交5746.3萬(wàn)噸，成交量同比大幅增加163.36%，總成交率 59%。
分年份來(lái)看，2011年成交0.2萬(wàn)噸，2012年成交194.5萬(wàn)噸，2013年成交2857.5萬(wàn)噸，2014年成交2694.1萬(wàn)噸。成交量同比大幅增加163.36%，成交率近六成，臨儲(chǔ)庫(kù)存由2.36億噸下降至1.79億噸，降幅高達(dá)24%。從今年的拍賣形勢(shì)來(lái)看，在政策支撐及購(gòu)銷雙方心態(tài)轉(zhuǎn)變的情況下，去庫(kù)存進(jìn)展順利。
同時(shí)，2017年臨儲(chǔ)政策糧拍賣成交中包括：分貸分還成交1989.9萬(wàn)噸、中儲(chǔ)糧委托包干成交3543.5萬(wàn)噸、定向拍賣成交212.9萬(wàn)噸。我們?cè)谥芏扰馁u圖上不難發(fā)現(xiàn)，2017年中儲(chǔ)糧包干玉米競(jìng)價(jià)拍賣成交均處在偏高水平，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)糧食的需求也成為支撐玉米價(jià)格行情的重要因素。
3、進(jìn)口替代品依舊“威脅”市場(chǎng)
我國(guó)玉米進(jìn)口一直存在720萬(wàn)噸的配額限制，因此近10年來(lái)玉米年度進(jìn)口量最高為2012年的521萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格自2015年開(kāi)始斷崖式下跌，國(guó)外玉米進(jìn)口量也出現(xiàn)明顯遞減趨勢(shì)。智農(nóng)通APP行情寶推算，2017年全國(guó)玉米總進(jìn)口量將在240萬(wàn)噸左右，同比去年下滑約24%。
進(jìn)口量下滑的最根本原因則是國(guó)內(nèi)外玉米差價(jià)拉大，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)減弱。我們從2017年進(jìn)口玉米完稅價(jià)與港口玉米價(jià)格對(duì)比圖可以看出：上半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格盡管出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但價(jià)位依舊處于偏低水平，一度逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格大幅偏高于進(jìn)口玉米的趨勢(shì)。行情寶數(shù)據(jù)顯示，上半年南北港口玉米價(jià)格與進(jìn)口玉米完稅價(jià)相差最高達(dá)到200-300元/噸。下半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)走高，而進(jìn)口玉米則呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)再度顯現(xiàn)。但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前些年的價(jià)格差距，加之其他進(jìn)口糧食擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以致于2017年玉米進(jìn)口量繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
相比進(jìn)口玉米的配額局限性，其他谷物在進(jìn)口方面有很大優(yōu)勢(shì)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2017年1-11月高粱、大麥、DDGS、玉米及木薯干五種進(jìn)口谷物及副產(chǎn)品累計(jì)進(jìn)口量為230.45萬(wàn)噸，同比減少3%。除大麥累計(jì)進(jìn)口828.22萬(wàn)噸、木薯干710.78萬(wàn)噸，同比分別增加80.83%和5.39%外，其余谷物及副產(chǎn)品進(jìn)口量均有所下降，玉米累計(jì)進(jìn)口237.13萬(wàn)噸、高粱490萬(wàn)噸、DDGS38.48萬(wàn)噸，同比分別下降22.37%、24.06%、87.16%。
對(duì)于近三年進(jìn)口谷物月度進(jìn)口量我們發(fā)現(xiàn)，2017年DDGS進(jìn)口量驟減，主要由于年初商務(wù)部1月11日最終裁決，決定上調(diào)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)進(jìn)口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的進(jìn)口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關(guān)稅，同時(shí)還加征11.2%-12%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率自1月12日開(kāi)始生效，為期五年。以致于進(jìn)口DDGS不再具備進(jìn)口優(yōu)勢(shì)。
三、國(guó)內(nèi)玉米需求端分析
近兩年玉米總需求量一直被業(yè)內(nèi)看好。根據(jù)大型機(jī)構(gòu)推測(cè)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)玉米飼用消費(fèi)量在2015-2017年均出現(xiàn)大幅上漲；工業(yè)消費(fèi)量在2014便出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，持續(xù)至2017年。
1、玉米飼用消費(fèi)持續(xù)回暖
新環(huán)保法實(shí)施以來(lái)，我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。不符合要求的小型養(yǎng)殖場(chǎng)被迫關(guān)停，以致于生豬及能繁母豬存欄量不斷創(chuàng)出新低。智農(nóng)通APP·行情寶跟蹤農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年11月全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，同比減少5.6%；11月份全國(guó)生豬存欄量環(huán)比上月減少0.1%，同比去年同期下降6.3%。智農(nóng)通APP·行情寶測(cè)算，截至11月份，全國(guó)生豬總存欄約為3.488億頭，全國(guó)能繁母豬存欄量約為3470萬(wàn)頭。
若按照官方公布的數(shù)據(jù)推算，2017年生豬產(chǎn)能持續(xù)處于低迷狀態(tài)，玉米飼用消費(fèi)量難有增加可能。不過(guò)我們從各大機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)情況來(lái)看，近兩年玉米飼用需求是增加的。是官方數(shù)據(jù)有誤，還是機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，亦或者是2017年玉米需求增加量都集中在工業(yè)需求？
第一：2017年玉米飼料消費(fèi)是否增加？
玉米飼用消費(fèi)是否增加最直接的就是分析飼料產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2017年中國(guó)飼料產(chǎn)量將達(dá)到2.19億噸，同比增長(zhǎng)4.1%。而玉米作為飼料添加中最重要的原料，其需求量也將處于增加狀態(tài)。此外，我們從另一種大宗原料豆粕需求量來(lái)分析。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2017年1-11月中國(guó)大豆進(jìn)口量為8599萬(wàn)噸，與去年同期相比增漲14.8%。全年進(jìn)口量可能達(dá)到9500萬(wàn)噸，比去年的8400萬(wàn)噸增加13.1%。也就意味著豆粕需求量也在大幅提升，同樣印證了飼料產(chǎn)量的增加。
第二：2017年養(yǎng)殖規(guī)模對(duì)玉米需求是否提振？
行情寶跟蹤統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度生豬出欄量4.82億頭，同比增長(zhǎng)0.6%，豬肉產(chǎn)量3717萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7%。 2017年1-11月全國(guó)規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰生豬1.986億頭，同比增加6.8%。盡管農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017全國(guó)生豬及能繁母豬存欄依舊處于歷史低位水平，但是生豬的總出欄量在2017年已經(jīng)開(kāi)始回升，而且從生豬屠宰量的增加也能反映出生豬市場(chǎng)供需兩旺，這與生豬存欄量的低迷走勢(shì)不符。
若延伸到玉米飼料需求端，我們認(rèn)為2017年生豬養(yǎng)殖終端對(duì)玉米消費(fèi)起到一定支撐作用。特別是在優(yōu)質(zhì)玉米青黃不接時(shí)期，更加刺激飼料用糧企業(yè)采購(gòu)積極性，需求終端支撐行情走高。
2、玉米工業(yè)消費(fèi)增量可期
2017年玉米飼料消費(fèi)增量有限，因此玉米深加工企業(yè)成為庫(kù)存消耗的重要力量。特別是從年初開(kāi)始，公布的大大小小諸多鼓勵(lì)工業(yè)玉米消費(fèi)的政策之后，玉米深加工消費(fèi)需求增長(zhǎng)迅速，深加工消費(fèi)需求年增幅超過(guò)1000萬(wàn)噸。同時(shí)，在2017年政策指引以及補(bǔ)貼扶持的作用下，到2020年，國(guó)內(nèi)玉米淀粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3000萬(wàn)噸，乙醇實(shí)現(xiàn)基本全覆蓋燃油的產(chǎn)量預(yù)期在1300萬(wàn)噸左右。
2.1 淀粉產(chǎn)能擴(kuò)張 支撐玉米消費(fèi)
2.2 乙醇消費(fèi)存在很大潛力
第四部分：2018年玉米市場(chǎng)影響因素預(yù)測(cè)
一、玉米種植面積恐有所恢復(fù)
大豆、玉米、小麥等作物一直是農(nóng)民常年耕種的品種。特別是2008年臨儲(chǔ)收購(gòu)政策執(zhí)行開(kāi)始，玉米則成因種植效益最高而導(dǎo)致種植面積連年提升。臨儲(chǔ)制度取消后，玉米價(jià)格自2015年開(kāi)始持續(xù)下滑，大豆和小麥對(duì)玉米的比價(jià)升高，加之政策導(dǎo)向和補(bǔ)貼傾向于大豆，玉米種植面積下降明顯。
2017年政策改革第二年，玉米現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。特別是國(guó)慶秋收之后，并未受到新糧上市供應(yīng)壓力的影響而出現(xiàn)下跌行情，反而因優(yōu)質(zhì)糧源緊缺、農(nóng)戶惜售情緒增加造成階段性供應(yīng)緊張，用糧企業(yè)開(kāi)啟“搶糧”大戰(zhàn)，玉米價(jià)格直線上漲至年內(nèi)高點(diǎn)。截至年底，大豆與玉米現(xiàn)貨均價(jià)比值已回到2以內(nèi)，而小麥與玉米現(xiàn)貨均價(jià)比值仍處1.4左右的高位，但明顯有了下滑趨勢(shì)。
綜合來(lái)看，智農(nóng)通APP行情寶推測(cè)：2018年玉米種植面積將有所回升，產(chǎn)量也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)下，預(yù)計(jì)明年供應(yīng)端玉米產(chǎn)量同比增加。
二、玉米進(jìn)口替代品數(shù)量恐繼續(xù)增加
2017年進(jìn)口谷物總量出現(xiàn)一定下滑趨勢(shì)，分品種來(lái)看，大麥總進(jìn)口量卻出現(xiàn)近90%的增幅。一方面，大麥不存在配額限制，另一方面則是價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。2017年四季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)處于上漲階段，截至年底，港口現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)觸及1900元/噸，理論上進(jìn)口玉米完稅成本與廣東玉米現(xiàn)貨成交價(jià)差價(jià)超過(guò)300元/噸。鑒于國(guó)內(nèi)外糧價(jià)差距再度拉大，南方飼企開(kāi)始大量增加玉米、高粱、大麥等進(jìn)口訂貨量，預(yù)計(jì)2018年進(jìn)口替代將有所增加。
三、玉米需求量將繼續(xù)增加
2018年玉米消費(fèi)端一直被業(yè)內(nèi)看好；數(shù)據(jù)顯示：2017/18年度（2018年）預(yù)計(jì)我國(guó)玉米供給2.15億噸，較上一年度減少735萬(wàn)噸，降幅3.31%；玉米飼料消費(fèi)1.29億噸，較上一年度增加800萬(wàn)噸，增幅6.61%；玉米工業(yè)消費(fèi)7300萬(wàn)噸，較上一年度增加900萬(wàn)噸，增幅14.06%。
1、養(yǎng)殖規(guī)模向東北擴(kuò)大 玉米消費(fèi)可期
2、2018年玉米深加工消費(fèi)增速明顯
四、政策或有“新面貌”
2018年政策方面主要圍繞以下幾點(diǎn)：
東北企業(yè)加工補(bǔ)貼：2017年深加工行業(yè)利潤(rùn)豐厚，由前些年的持續(xù)虧損轉(zhuǎn)為盈利；一方面由于上游玉米原料價(jià)格低廉，另一方面則是政府給予的扶持補(bǔ)貼。相應(yīng)的，在補(bǔ)貼及利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)間的“搶糧大戰(zhàn)”會(huì)促進(jìn)玉米價(jià)格的持續(xù)上漲，而此時(shí)基層農(nóng)戶手中無(wú)糧可售，并未給農(nóng)民帶來(lái)實(shí)質(zhì)性收益，與“去庫(kù)存”戰(zhàn)略相背離，因此我們預(yù)計(jì)2018年加工補(bǔ)貼政策取消或者調(diào)減額度。
農(nóng)戶種植補(bǔ)貼：這項(xiàng)補(bǔ)貼政策將繼續(xù)執(zhí)行。
臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行情況：按照近兩年玉米市場(chǎng)運(yùn)行格局，預(yù)計(jì)2018年臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行時(shí)間或?qū)⒗^續(xù)保持在5月中旬以后，為了不影響市場(chǎng)價(jià)格正常運(yùn)行，與“市場(chǎng)化”政策相吻合，拍賣底價(jià)不會(huì)太低。當(dāng)然，不排除玉米價(jià)格上漲過(guò)快或?qū)е绿崆芭馁u、拍賣底價(jià)過(guò)低的情況。
第五部分：2018年玉米價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)
2018年國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)去年階段性震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，漲幅依舊受到“去庫(kù)存”限制。
玉米價(jià)格自年初漲至春節(jié)后：此階段上漲動(dòng)能主要來(lái)自產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶及貿(mào)易商惜售心態(tài)，以及政策補(bǔ)貼出臺(tái)前夕、春節(jié)前后補(bǔ)庫(kù)需求等因素，刺激用糧企業(yè)抬價(jià)收糧積極性。行情寶推算：東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格高點(diǎn)在1800元/噸附近，華北黃淮地區(qū)玉米價(jià)格在2000元/噸受阻。
二三季度將維持偏強(qiáng)區(qū)間震蕩：若詳細(xì)分析的話，3、4月玉米價(jià)格或?qū)⒕S持窄幅偏強(qiáng)震蕩，此時(shí)正值臨儲(chǔ)拍賣以及政策指引前夕，市場(chǎng)傳聞及購(gòu)銷雙方心態(tài)轉(zhuǎn)變成為市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素。5月-9月，臨儲(chǔ)拍賣期間庫(kù)存壓力減緩，拋儲(chǔ)壓力較小，但市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)玉米偏少，需求逐漸增加，多重因素將導(dǎo)致玉米價(jià)格階段性震蕩走高。行情寶推算：玉米價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1700-2000元/噸。
國(guó)慶節(jié)后玉米價(jià)格區(qū)間震蕩：北方產(chǎn)區(qū)新玉米陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大；需求端持續(xù)向好，供需較為平衡。行情寶推算：玉米價(jià)格運(yùn)行區(qū)間1800-200元/噸。
1、種植面積、產(chǎn)量下滑 供需缺口出現(xiàn)
2008年我國(guó)臨儲(chǔ)政策執(zhí)行以來(lái)，玉米種植面積及產(chǎn)量一直處于持續(xù)上漲狀態(tài)；2015年我國(guó)玉米種植面積已經(jīng)達(dá)到5.7億畝，相比于2008年收儲(chǔ)政策最初施行的4.48億畝增長(zhǎng)近30%；2015年玉米產(chǎn)量也達(dá)到歷史高點(diǎn)2.35億噸。意識(shí)到中國(guó)玉米供需格局嚴(yán)重失衡，政府開(kāi)始進(jìn)行臨儲(chǔ)政策改革。2015年底，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《關(guān)于“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要力爭(zhēng)在2020年前調(diào)減鐮刀灣地區(qū)5000萬(wàn)畝玉米種植面積。
農(nóng)業(yè)部7月曾表示：預(yù)計(jì)2017年玉米面積將減少2000多萬(wàn)畝，調(diào)減主要集中在東北地區(qū)。這種前提下，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2017年度（2016/17年）我國(guó)玉米種植面積約在3602萬(wàn)公頃，同比上一年度下滑6.34%；總產(chǎn)量約在2.06億噸，同比上一年度下滑11.68%。并預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)玉米種植面積下降5000萬(wàn)畝，產(chǎn)量減少約為1170萬(wàn)噸。
前兩年我國(guó)玉米供過(guò)于求狀況十分明顯，自去年政策改革至今，玉米產(chǎn)量持續(xù)下滑，總需求量明顯回升。數(shù)據(jù)顯示：2016/17年度玉米剩余量已經(jīng)由上一年度的7000萬(wàn)噸降至1500萬(wàn)噸，對(duì)2017/18年度的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)更是出現(xiàn)近500萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。
2、臨儲(chǔ)拍賣成交良好天量庫(kù)存大幅減少
我國(guó)玉米市場(chǎng)供應(yīng)端除了當(dāng)季生產(chǎn)的玉米之外，還有國(guó)儲(chǔ)庫(kù)待消化的大量臨儲(chǔ)玉米。盡管臨儲(chǔ)收購(gòu)政策取消，但市場(chǎng)社會(huì)性收購(gòu)主體，包括央企、大型企業(yè)、貿(mào)易商等，其收購(gòu)力度仍令基層糧源基本售空。數(shù)據(jù)顯示：截至4月30日，東北三省一區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米10190萬(wàn)噸，較去年同期減少2353萬(wàn)噸。本年度臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行（2017年5月5日）前，玉米庫(kù)存總量約為2.3億噸。
2017臨儲(chǔ)玉米拍賣成交良好，從上圖周度拍賣情況來(lái)看，拍賣初期及臨近結(jié)束時(shí)期成交量火爆。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：2017年5月5日至10月27日臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行期間，全國(guó)累計(jì)成交量5873萬(wàn)噸（包括中儲(chǔ)糧網(wǎng)各地競(jìng)價(jià)銷售），其中國(guó)家糧食交易中心2017年政策玉米拍賣累計(jì)成交5746.3萬(wàn)噸，成交量同比大幅增加163.36%，總成交率 59%。
分年份來(lái)看，2011年成交0.2萬(wàn)噸，2012年成交194.5萬(wàn)噸，2013年成交2857.5萬(wàn)噸，2014年成交2694.1萬(wàn)噸。成交量同比大幅增加163.36%，成交率近六成，臨儲(chǔ)庫(kù)存由2.36億噸下降至1.79億噸，降幅高達(dá)24%。從今年的拍賣形勢(shì)來(lái)看，在政策支撐及購(gòu)銷雙方心態(tài)轉(zhuǎn)變的情況下，去庫(kù)存進(jìn)展順利。
同時(shí)，2017年臨儲(chǔ)政策糧拍賣成交中包括：分貸分還成交1989.9萬(wàn)噸、中儲(chǔ)糧委托包干成交3543.5萬(wàn)噸、定向拍賣成交212.9萬(wàn)噸。我們?cè)谥芏扰馁u圖上不難發(fā)現(xiàn)，2017年中儲(chǔ)糧包干玉米競(jìng)價(jià)拍賣成交均處在偏高水平，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)糧食的需求也成為支撐玉米價(jià)格行情的重要因素。
3、進(jìn)口替代品依舊“威脅”市場(chǎng)
我國(guó)玉米進(jìn)口一直存在720萬(wàn)噸的配額限制，因此近10年來(lái)玉米年度進(jìn)口量最高為2012年的521萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格自2015年開(kāi)始斷崖式下跌，國(guó)外玉米進(jìn)口量也出現(xiàn)明顯遞減趨勢(shì)。智農(nóng)通APP行情寶推算，2017年全國(guó)玉米總進(jìn)口量將在240萬(wàn)噸左右，同比去年下滑約24%。
進(jìn)口量下滑的最根本原因則是國(guó)內(nèi)外玉米差價(jià)拉大，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)減弱。我們從2017年進(jìn)口玉米完稅價(jià)與港口玉米價(jià)格對(duì)比圖可以看出：上半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格盡管出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但價(jià)位依舊處于偏低水平，一度逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格大幅偏高于進(jìn)口玉米的趨勢(shì)。行情寶數(shù)據(jù)顯示，上半年南北港口玉米價(jià)格與進(jìn)口玉米完稅價(jià)相差最高達(dá)到200-300元/噸。下半年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)走高，而進(jìn)口玉米則呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)再度顯現(xiàn)。但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前些年的價(jià)格差距，加之其他進(jìn)口糧食擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以致于2017年玉米進(jìn)口量繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
相比進(jìn)口玉米的配額局限性，其他谷物在進(jìn)口方面有很大優(yōu)勢(shì)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2017年1-11月高粱、大麥、DDGS、玉米及木薯干五種進(jìn)口谷物及副產(chǎn)品累計(jì)進(jìn)口量為230.45萬(wàn)噸，同比減少3%。除大麥累計(jì)進(jìn)口828.22萬(wàn)噸、木薯干710.78萬(wàn)噸，同比分別增加80.83%和5.39%外，其余谷物及副產(chǎn)品進(jìn)口量均有所下降，玉米累計(jì)進(jìn)口237.13萬(wàn)噸、高粱490萬(wàn)噸、DDGS38.48萬(wàn)噸，同比分別下降22.37%、24.06%、87.16%。
對(duì)于近三年進(jìn)口谷物月度進(jìn)口量我們發(fā)現(xiàn)，2017年DDGS進(jìn)口量驟減，主要由于年初商務(wù)部1月11日最終裁決，決定上調(diào)對(duì)原產(chǎn)美國(guó)進(jìn)口干玉米酒糟（DDGS）反傾銷稅，將對(duì)原產(chǎn)美國(guó)的進(jìn)口干玉米酒糟加征 42.2%-53.7%的反傾銷關(guān)稅，同時(shí)還加征11.2%-12%的反補(bǔ)貼關(guān)稅，稅率自1月12日開(kāi)始生效，為期五年。以致于進(jìn)口DDGS不再具備進(jìn)口優(yōu)勢(shì)。
三、國(guó)內(nèi)玉米需求端分析
近兩年玉米總需求量一直被業(yè)內(nèi)看好。根據(jù)大型機(jī)構(gòu)推測(cè)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)玉米飼用消費(fèi)量在2015-2017年均出現(xiàn)大幅上漲；工業(yè)消費(fèi)量在2014便出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，持續(xù)至2017年。
1、玉米飼用消費(fèi)持續(xù)回暖
新環(huán)保法實(shí)施以來(lái)，我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。不符合要求的小型養(yǎng)殖場(chǎng)被迫關(guān)停，以致于生豬及能繁母豬存欄量不斷創(chuàng)出新低。智農(nóng)通APP·行情寶跟蹤農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017年11月全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.6%，同比減少5.6%；11月份全國(guó)生豬存欄量環(huán)比上月減少0.1%，同比去年同期下降6.3%。智農(nóng)通APP·行情寶測(cè)算，截至11月份，全國(guó)生豬總存欄約為3.488億頭，全國(guó)能繁母豬存欄量約為3470萬(wàn)頭。
若按照官方公布的數(shù)據(jù)推算，2017年生豬產(chǎn)能持續(xù)處于低迷狀態(tài)，玉米飼用消費(fèi)量難有增加可能。不過(guò)我們從各大機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)情況來(lái)看，近兩年玉米飼用需求是增加的。是官方數(shù)據(jù)有誤，還是機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，亦或者是2017年玉米需求增加量都集中在工業(yè)需求？
第一：2017年玉米飼料消費(fèi)是否增加？
玉米飼用消費(fèi)是否增加最直接的就是分析飼料產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：2017年中國(guó)飼料產(chǎn)量將達(dá)到2.19億噸，同比增長(zhǎng)4.1%。而玉米作為飼料添加中最重要的原料，其需求量也將處于增加狀態(tài)。此外，我們從另一種大宗原料豆粕需求量來(lái)分析。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2017年1-11月中國(guó)大豆進(jìn)口量為8599萬(wàn)噸，與去年同期相比增漲14.8%。全年進(jìn)口量可能達(dá)到9500萬(wàn)噸，比去年的8400萬(wàn)噸增加13.1%。也就意味著豆粕需求量也在大幅提升，同樣印證了飼料產(chǎn)量的增加。
第二：2017年養(yǎng)殖規(guī)模對(duì)玉米需求是否提振？
行情寶跟蹤統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度生豬出欄量4.82億頭，同比增長(zhǎng)0.6%，豬肉產(chǎn)量3717萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7%。 2017年1-11月全國(guó)規(guī)模以上定點(diǎn)屠宰企業(yè)累計(jì)屠宰生豬1.986億頭，同比增加6.8%。盡管農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2017全國(guó)生豬及能繁母豬存欄依舊處于歷史低位水平，但是生豬的總出欄量在2017年已經(jīng)開(kāi)始回升，而且從生豬屠宰量的增加也能反映出生豬市場(chǎng)供需兩旺，這與生豬存欄量的低迷走勢(shì)不符。
若延伸到玉米飼料需求端，我們認(rèn)為2017年生豬養(yǎng)殖終端對(duì)玉米消費(fèi)起到一定支撐作用。特別是在優(yōu)質(zhì)玉米青黃不接時(shí)期，更加刺激飼料用糧企業(yè)采購(gòu)積極性，需求終端支撐行情走高。
2、玉米工業(yè)消費(fèi)增量可期
2017年玉米飼料消費(fèi)增量有限，因此玉米深加工企業(yè)成為庫(kù)存消耗的重要力量。特別是從年初開(kāi)始，公布的大大小小諸多鼓勵(lì)工業(yè)玉米消費(fèi)的政策之后，玉米深加工消費(fèi)需求增長(zhǎng)迅速，深加工消費(fèi)需求年增幅超過(guò)1000萬(wàn)噸。同時(shí)，在2017年政策指引以及補(bǔ)貼扶持的作用下，到2020年，國(guó)內(nèi)玉米淀粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3000萬(wàn)噸，乙醇實(shí)現(xiàn)基本全覆蓋燃油的產(chǎn)量預(yù)期在1300萬(wàn)噸左右。
2.1 淀粉產(chǎn)能擴(kuò)張 支撐玉米消費(fèi)
2.2 乙醇消費(fèi)存在很大潛力
第四部分：2018年玉米市場(chǎng)影響因素預(yù)測(cè)
一、玉米種植面積恐有所恢復(fù)
大豆、玉米、小麥等作物一直是農(nóng)民常年耕種的品種。特別是2008年臨儲(chǔ)收購(gòu)政策執(zhí)行開(kāi)始，玉米則成因種植效益最高而導(dǎo)致種植面積連年提升。臨儲(chǔ)制度取消后，玉米價(jià)格自2015年開(kāi)始持續(xù)下滑，大豆和小麥對(duì)玉米的比價(jià)升高，加之政策導(dǎo)向和補(bǔ)貼傾向于大豆，玉米種植面積下降明顯。
2017年政策改革第二年，玉米現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。特別是國(guó)慶秋收之后，并未受到新糧上市供應(yīng)壓力的影響而出現(xiàn)下跌行情，反而因優(yōu)質(zhì)糧源緊缺、農(nóng)戶惜售情緒增加造成階段性供應(yīng)緊張，用糧企業(yè)開(kāi)啟“搶糧”大戰(zhàn)，玉米價(jià)格直線上漲至年內(nèi)高點(diǎn)。截至年底，大豆與玉米現(xiàn)貨均價(jià)比值已回到2以內(nèi)，而小麥與玉米現(xiàn)貨均價(jià)比值仍處1.4左右的高位，但明顯有了下滑趨勢(shì)。
綜合來(lái)看，智農(nóng)通APP行情寶推測(cè)：2018年玉米種植面積將有所回升，產(chǎn)量也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)下，預(yù)計(jì)明年供應(yīng)端玉米產(chǎn)量同比增加。
二、玉米進(jìn)口替代品數(shù)量恐繼續(xù)增加
2017年進(jìn)口谷物總量出現(xiàn)一定下滑趨勢(shì)，分品種來(lái)看，大麥總進(jìn)口量卻出現(xiàn)近90%的增幅。一方面，大麥不存在配額限制，另一方面則是價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。2017年四季度國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)處于上漲階段，截至年底，港口現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)觸及1900元/噸，理論上進(jìn)口玉米完稅成本與廣東玉米現(xiàn)貨成交價(jià)差價(jià)超過(guò)300元/噸。鑒于國(guó)內(nèi)外糧價(jià)差距再度拉大，南方飼企開(kāi)始大量增加玉米、高粱、大麥等進(jìn)口訂貨量，預(yù)計(jì)2018年進(jìn)口替代將有所增加。
三、玉米需求量將繼續(xù)增加
2018年玉米消費(fèi)端一直被業(yè)內(nèi)看好；數(shù)據(jù)顯示：2017/18年度（2018年）預(yù)計(jì)我國(guó)玉米供給2.15億噸，較上一年度減少735萬(wàn)噸，降幅3.31%；玉米飼料消費(fèi)1.29億噸，較上一年度增加800萬(wàn)噸，增幅6.61%；玉米工業(yè)消費(fèi)7300萬(wàn)噸，較上一年度增加900萬(wàn)噸，增幅14.06%。
1、養(yǎng)殖規(guī)模向東北擴(kuò)大 玉米消費(fèi)可期
2、2018年玉米深加工消費(fèi)增速明顯
四、政策或有“新面貌”
2018年政策方面主要圍繞以下幾點(diǎn)：
東北企業(yè)加工補(bǔ)貼：2017年深加工行業(yè)利潤(rùn)豐厚，由前些年的持續(xù)虧損轉(zhuǎn)為盈利；一方面由于上游玉米原料價(jià)格低廉，另一方面則是政府給予的扶持補(bǔ)貼。相應(yīng)的，在補(bǔ)貼及利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)間的“搶糧大戰(zhàn)”會(huì)促進(jìn)玉米價(jià)格的持續(xù)上漲，而此時(shí)基層農(nóng)戶手中無(wú)糧可售，并未給農(nóng)民帶來(lái)實(shí)質(zhì)性收益，與“去庫(kù)存”戰(zhàn)略相背離，因此我們預(yù)計(jì)2018年加工補(bǔ)貼政策取消或者調(diào)減額度。
農(nóng)戶種植補(bǔ)貼：這項(xiàng)補(bǔ)貼政策將繼續(xù)執(zhí)行。
臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行情況：按照近兩年玉米市場(chǎng)運(yùn)行格局，預(yù)計(jì)2018年臨儲(chǔ)拍賣執(zhí)行時(shí)間或?qū)⒗^續(xù)保持在5月中旬以后，為了不影響市場(chǎng)價(jià)格正常運(yùn)行，與“市場(chǎng)化”政策相吻合，拍賣底價(jià)不會(huì)太低。當(dāng)然，不排除玉米價(jià)格上漲過(guò)快或?qū)е绿崆芭馁u、拍賣底價(jià)過(guò)低的情況。
第五部分：2018年玉米價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)
2018年國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)去年階段性震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，漲幅依舊受到“去庫(kù)存”限制。
玉米價(jià)格自年初漲至春節(jié)后：此階段上漲動(dòng)能主要來(lái)自產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶及貿(mào)易商惜售心態(tài)，以及政策補(bǔ)貼出臺(tái)前夕、春節(jié)前后補(bǔ)庫(kù)需求等因素，刺激用糧企業(yè)抬價(jià)收糧積極性。行情寶推算：東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格高點(diǎn)在1800元/噸附近，華北黃淮地區(qū)玉米價(jià)格在2000元/噸受阻。
二三季度將維持偏強(qiáng)區(qū)間震蕩：若詳細(xì)分析的話，3、4月玉米價(jià)格或?qū)⒕S持窄幅偏強(qiáng)震蕩，此時(shí)正值臨儲(chǔ)拍賣以及政策指引前夕，市場(chǎng)傳聞及購(gòu)銷雙方心態(tài)轉(zhuǎn)變成為市場(chǎng)波動(dòng)的重要因素。5月-9月，臨儲(chǔ)拍賣期間庫(kù)存壓力減緩，拋儲(chǔ)壓力較小，但市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)玉米偏少，需求逐漸增加，多重因素將導(dǎo)致玉米價(jià)格階段性震蕩走高。行情寶推算：玉米價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1700-2000元/噸。
國(guó)慶節(jié)后玉米價(jià)格區(qū)間震蕩：北方產(chǎn)區(qū)新玉米陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大；需求端持續(xù)向好，供需較為平衡。行情寶推算：玉米價(jià)格運(yùn)行區(qū)間1800-200元/噸。
編輯：姚紅
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