由于控股股東向法院提交了預重整申請，貝因美控制權或將發(fā)生變化。

7月23日，貝因美發(fā)布公告指出，控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱“小貝大美控股”）于2025年7月16日向金華中院提交了預重整申請，金華中院已于2025年7月22日裁定受理該申請。小貝大美控股目前持有公司股份1.33億股，占公司總股本的12.28%，其中被質押或凍結的股份數(shù)量為1.31億股，占其所持股份比例為98.85%。此次重整可能導致其在公司的股東權益發(fā)生調整。

盡管貝因美在公告中強調上述事項不會對公司日常生產經營產生重大影響，但業(yè)界普遍認為，這一事件可能從控制權穩(wěn)定性、經營戰(zhàn)略、行業(yè)競爭及資本市場等多個維度對貝因美產生深遠影響。

貝因美控股股東申請重整

企業(yè)控制權變更風險加劇

從公告披露的情況來看，小貝大美控股持有貝因美12.28%股份（1.33億股），其中98.85%已被質押或凍結。若重整程序中債權人行使權利或股權被強制處置，控股股東持股比例可能大幅稀釋。

2024年7月，杭州中院將貝因美集團4800萬無限售流通股(對應4.44%持股比例)作價2.02億交付申請執(zhí)行人寧波維貝抵償相關案件債務，寧波維貝也由此成為貝因美的第二大股東。

目前，寧波維貝持股比例已達9.96%，與控股股東差距僅2.32個百分點。意味著一旦小貝大美控股重整失敗進入破產清算，控制權爭奪戰(zhàn)將不可避免，而控制權的轉移對于一家上市公司而言無疑是巨變。

貝因美在公告中表示，公司具有獨立完整的業(yè)務及自主經營能力，在業(yè)務、人員、資產、機構、財務等方面與控股股東相互獨立。小貝大美控股的上述事項不會對公司日常生產經營產生重大影響。公司的生產經營情況正常。

但值得關注的是，小貝大美控股即原本的貝因美集團，于今年5月完成名稱變更，公司實控人為謝宏，而謝宏同時擔任貝因美董事長兼總經理，小貝大美控股董事李曉京也在上市公司任職。

今年4月份，貝因美及董事長謝宏等高管還收到浙江證監(jiān)局出具的警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。在此之前，謝宏已多次收到監(jiān)管部門下發(fā)的警示函，本人的債務壓力早已顯現(xiàn)。分析人士指出，若謝宏因債務問題退出，貝因美的戰(zhàn)略連貫性將受挑戰(zhàn)，尤其影響其正在推進的“四大業(yè)務模塊轉型”等。

關聯(lián)交易風險同步增加

引入新的產業(yè)資本或是出路

控股股東深陷債務危機，貝因美作為上市公司實則難以獨善其身，此次事件還暴露出關聯(lián)交易風險，可能引發(fā)金融機構收緊信貸。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，截至2025年一季度，貝因美短期借款達11.09億元，同比增26.05%，流動負債占總負債的97.84%，若融資渠道受限，償債壓力將進一步加劇。

從自身情況來看，貝因美近年來多次出現(xiàn)“業(yè)績變臉”，2025年4月甚至集中更正多期定期報告，并收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的警示函。疊加控股股東危機，資本市場對其財務透明度和管理穩(wěn)定性信任度下降，可能壓制其股價修復空間。

而對于控制權或將變更的影響，分析人士認為應看到事件的兩面性：若控股股東重整成功并引入產業(yè)資本，如乳業(yè)巨頭或私募基金等，不僅有望化解債務，還可為貝因美注入新的資源，加速渠道整合或跨境合作；但如若控股股東破產導致股份低價拋售，則將觸發(fā)控制權爭奪戰(zhàn)。屆時疊加品牌聲譽受損，渠道商信心動搖，貝因美的業(yè)績可能再度滑坡。

從行業(yè)角度，貝因美所在的嬰幼兒配方奶粉市場份額近年來持續(xù)萎縮，市場競爭加劇，行業(yè)龍頭進一步擠壓中小企業(yè)生存空間?？梢钥吹剑愐蛎?024年的營收為27.73億元，不足2013年巔峰期（61億元）的一半。但同期飛鶴、君樂寶等對手的營收超百億，已經已遙遙領先。

由于市場需求下降，母嬰營養(yǎng)品市場正向“分齡化”“復合功能”升級，5歲以上兒童營養(yǎng)品增速已超過嬰幼兒。在此背景下，貝因美也在轉型，提出布局“全家營養(yǎng)”，但新業(yè)務仍需投入期，同時也面臨其他巨頭的競爭壓力。

對于后續(xù)的發(fā)力方面，有聲音認為，貝因美需緊急“防火墻”措施，即強化與控股股東資產隔離、加速引入戰(zhàn)略投資者、聚焦高毛利細分品類以對沖風險。