近期生豬期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，在經(jīng)歷8月份持續(xù)回落后，有逐步企穩(wěn)跡象。9月16日生豬主力2511合約報(bào)收13160元/噸，較前一日下跌0.3%。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然生豬供應(yīng)量仍然充足，但部分低價(jià)區(qū)已接近成本線，豬價(jià)下降空間減小。在階段性產(chǎn)能出清后，后續(xù)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。

“近期盤面整體還是呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，前期在反內(nèi)卷預(yù)期下生豬期貨出現(xiàn)明顯拉漲行情，后續(xù)隨著政策預(yù)期弱化，期貨再次向基本面回歸。8月以來現(xiàn)貨表現(xiàn)明顯不及預(yù)期，近期更是創(chuàng)下了年內(nèi)新低，生豬供過于求的事實(shí)不言而喻。”一德期貨分析師侯曉瑞接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

期貨震蕩格局難改

“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部今年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)多次召開關(guān)于生豬產(chǎn)能的相關(guān)會(huì)議，參會(huì)人員以養(yǎng)殖、屠宰的頭部行業(yè)為主，旨在通過控制頭部企業(yè)產(chǎn)能來達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的效果。目前相關(guān)企業(yè)已經(jīng)降低生豬出欄體重，母豬存欄也基本趨于穩(wěn)定，后續(xù)要看豬價(jià)何時(shí)能穩(wěn)定下來，否則還需要繼續(xù)調(diào)控產(chǎn)能。會(huì)議的本質(zhì)是要穩(wěn)定豬價(jià)，使行業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，而不是通過無序競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致豬價(jià)產(chǎn)生大漲大跌的行情?！焙顣匀鸱Q。

據(jù)對(duì)全國500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)和采集點(diǎn)的監(jiān)測(cè)，9月第2周全國生豬平均價(jià)格14.10元/公斤，比前一周下跌1.3%，同比下跌29.7%。海南、青海、重慶3個(gè)省份生豬價(jià)格上漲，廣東、上海、廣西、黑龍江、安徽等27個(gè)省份生豬價(jià)格下跌。華南地區(qū)價(jià)格較高，為15.20元/公斤；東北地區(qū)價(jià)格較低，為13.32元/公斤。

侯曉瑞表示，當(dāng)前現(xiàn)貨超預(yù)期的弱勢(shì)，一方面受供應(yīng)基數(shù)偏大影響（能繁母豬存欄高于正常保有量）。另一方面則是在釋放6月前積壓的生豬產(chǎn)能，疊加國家引導(dǎo)養(yǎng)殖端降重的政策推動(dòng)，近兩個(gè)月生豬出欄體重出現(xiàn)下滑?，F(xiàn)貨的弱勢(shì)帶動(dòng)期貨向下回歸，但未來現(xiàn)貨繼續(xù)向下跌破成本動(dòng)力不足，期貨各合約估值處于偏低位置，且政策端不時(shí)會(huì)對(duì)盤面產(chǎn)生脈沖式擾動(dòng)。因此，近期盤面即使下跌也未達(dá)到前低位置，整體還是偏震蕩的格局。

針對(duì)目前生豬期貨的持倉，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師戴鴻緒接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前生豬的多空持倉始終保持增倉狀態(tài)，主力合約前20席位空單集中度更高一些，空頭暫無獲利了結(jié)的跡象。本年度生豬波動(dòng)區(qū)間大致在13000—14500元/噸寬幅震蕩，供應(yīng)端高產(chǎn)能、高存欄依舊是壓制盤面上漲的最大因素，同時(shí)下游消費(fèi)略顯疲弱，導(dǎo)致豬價(jià)短時(shí)上行后，往往再次向成本線貼近。

不過，侯曉瑞表示，目前期貨空頭主要以產(chǎn)業(yè)力量為主，更加注重基本面對(duì)盤面影響，而多頭則以宏觀資金為主，在反內(nèi)卷預(yù)期下，有較強(qiáng)的買入熱情。此外，產(chǎn)業(yè)空頭力量主要集中在近月合約，而宏觀資金多頭主要偏遠(yuǎn)月合約。因此，期貨盤面整體呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。

屠宰企業(yè)開工率回升

“近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格普遍出現(xiàn)下跌走勢(shì)，尤其是以西南地區(qū)豬價(jià)下跌幅度較快，主要由于部分省市出現(xiàn)疫病，且流通調(diào)運(yùn)受阻，地區(qū)結(jié)構(gòu)性供需失衡。雖然政策端頻頻釋放擾動(dòng)信號(hào)，但現(xiàn)貨跌價(jià)迅猛，拖累盤面豬價(jià)反彈?！贝鼬櫨w稱。

盡管生豬現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，但近期生豬基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)，7月統(tǒng)計(jì)能繁母豬環(huán)比6月下降1萬頭，二季度生豬存欄為42447萬頭。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在上半年能繁母豬數(shù)量不斷走高的情況下，8月能繁母豬頭數(shù)拐頭向下，但規(guī)模場(chǎng)的生豬存欄頭數(shù)依舊處于月度環(huán)比抬升的情況。

“近期生豬出欄速度有所加快，尤其是二育的養(yǎng)殖戶欄舍空置率有所提升，但屠宰廠收豬積極性一般，這與白條肉售價(jià)不振有關(guān)。凍品方面，屠宰廠庫存量本年度始終保持相對(duì)較低的位置，當(dāng)前庫容量和去年同期相比較為接近。”戴鴻緒稱。

此外，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，下游需求陸續(xù)好轉(zhuǎn)，國慶假期馬上來臨，養(yǎng)殖端出豬熱情較高，豬源供應(yīng)寬裕，屠宰企業(yè)采購難度降低，屠企開工率有明顯回升。不過，侯曉瑞表示，國慶假期結(jié)束后，需求或有小幅回落。除此之外，隨著氣溫降至8度以下，市場(chǎng)將陸續(xù)出現(xiàn)腌臘等需求，因此春節(jié)前屠宰量將會(huì)呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

“當(dāng)前鮮品價(jià)格不高，凍品競(jìng)爭(zhēng)力偏低，屠宰企業(yè)分割庫存還有成本，屠宰場(chǎng)及貿(mào)易商入庫熱情均不高，基本維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)為主，這種情況已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。在生豬產(chǎn)能未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)或豬價(jià)快速跌破成本的情況下，行業(yè)或仍維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)為主?！焙顣匀鸱Q。

生豬養(yǎng)殖成本分化

隨著生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下降，目前行業(yè)平均養(yǎng)殖成本大約在13元/公斤,管理較好的企業(yè)成本大約可以控制在12—12.5元/公斤（部分企業(yè)成本低于12元/公斤）。中小養(yǎng)殖戶也分兩種，一種是家庭農(nóng)場(chǎng)式，不存在人工及折舊成本，其成本肯定低于行業(yè)水平，可能在12元/公斤一線。

“對(duì)于中小型養(yǎng)殖場(chǎng)來說，考慮到人工及設(shè)備攤銷，其成本將高于13元/公斤的行業(yè)均值。因此，部分中小養(yǎng)殖戶仍處于微利水平，而部分成本控制較差的企業(yè)已經(jīng)陷入虧損。由于當(dāng)前屬于季節(jié)性補(bǔ)欄淡季，因此行業(yè)整體補(bǔ)欄積極性不高，但若仔豬跌至成本線以下，部分成本較低的散戶或企業(yè)存在補(bǔ)欄需求?！焙顣匀鸱Q。

“目前生豬市場(chǎng)仍處于供大于求格局，四季度生豬價(jià)格走勢(shì)主要取決于供給、需求及出欄體重三大因素。如果當(dāng)前散戶和二育供給釋放比較好，集團(tuán)出欄體重維持低位，四季度需求發(fā)力和大豬需求帶動(dòng)，四季度豬價(jià)仍有反彈機(jī)會(huì)。整體來說，四季度供給量仍較大，節(jié)奏性反彈應(yīng)該會(huì)有的，但不影響大趨勢(shì)向下。對(duì)于生豬上市企業(yè)來說，逢高套保為佳，或者反彈后賣出看漲期權(quán)對(duì)沖部分風(fēng)險(xiǎn)?！眲?chuàng)元期貨分析師陳仁濤在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

針對(duì)生豬期貨后期走勢(shì)，侯曉瑞表示，短期供應(yīng)壓力仍有釋放的可能，近月合約仍有跟跌可能，但由于馬上進(jìn)入冬季，現(xiàn)貨跌破成本或觸發(fā)市場(chǎng)一致性抄底熱情，養(yǎng)殖端對(duì)低價(jià)會(huì)有明顯抵觸，現(xiàn)貨進(jìn)一步跌至成本以下的空間有限。因此，期貨繼續(xù)下跌空間或有限。后續(xù)隨著階段性產(chǎn)能出清，大豬需求逐步增加，養(yǎng)殖端有季節(jié)性增重可能，出欄體重會(huì)出現(xiàn)回升，豬價(jià)不乏小漲可能。

不過，侯曉瑞表示，由于當(dāng)前供應(yīng)基數(shù)仍偏大，期現(xiàn)貨反彈空間或受限，目前仍以底部震蕩思路對(duì)待，但需要考慮政策對(duì)產(chǎn)能的引導(dǎo)作用。雖目前還未有較為強(qiáng)勢(shì)的政策出臺(tái)，但需關(guān)注未來基本面與政策共振對(duì)期貨盤面的影響。當(dāng)前期貨估值偏低，養(yǎng)殖端套保效率較低，養(yǎng)殖企業(yè)更多的應(yīng)該關(guān)注如何降本增效，后續(xù)盤面若沖至較高位置，給出套保利潤(rùn)空間，企業(yè)可以適時(shí)介入套期保值。